20180827-新时代证券-北方华创-002371.SZ-北方华创2018年半年报点评_盈利能力显著提升_公司享有进口替代广阔空间_4页_910kb

北方华创2018年半年报点评总结

核心内容

北方华创在2018年上半年表现出强劲的盈利能力，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司作为国内IC装备领域布局最全、综合实力最强的领军企业，受益于国产替代进程，未来发展空间广阔。

主要观点

• 业绩表现优异：公司2018年上半年营业收入为13.95亿元，同比增长33.44%；归母净利润为1.19亿元，同比增长125.44%；扣非后归母净利润6320万元，同比增长显著。
• 盈利能力提升：销售毛利率提升至38.67%，净利率提高至8.53%，管理费率大幅下降21.95个百分点，显示公司成本控制和盈利水平持续改善。
• 订单增长显著：公司预收款项达15.46亿元，环比增长26%，表明在手订单充足，后续业绩增长潜力大。
• 半导体装备业务增长强劲：半导体装备收入为7.95亿元，同比增长37.85%，毛利率提升至39.86%。公司已实现12英寸IC装备在90-28nm制程的产业化，并在14nm工艺验证阶段。
• 真空装备业务表现亮眼：真空装备收入同比增长186%，毛利率提升6.17个百分点至28.31%，主要得益于光伏领域单晶炉设备订单的执行。
• 市场前景广阔：随着国内晶圆厂进入扩产阶段，公司作为高端IC装备供应商，有望在进口替代中受益。2018年和2019年中国大陆半导体设备需求预计分别为118亿美元和173亿美元。
• 财务预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为34.03/47.06/65.92亿元，归母净利润分别为2.43/3.61/5.24亿元，复合增速约61%。EPS分别为0.53/0.79/1.14元，对应PE分别为99.7/67.1/46.2倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• IC装备研发进展低于预期
• 进口替代不达预期

投资评级

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

结论

北方华创凭借其在半导体装备和真空装备领域的强劲表现，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司处于国产替代的重要机遇期，未来业绩有望持续向好，维持“推荐”评级。