20181029-新时代证券-北方华创-002371.SZ-北方华创2018年三季报点评_业绩符合预期_半导体设备收入增长加速_预收款项创新高_4页_929kb

北方华创2018年三季报总结

核心内容

北方华创2018年三季报显示，公司业绩表现良好，营业收入和扣非后归母净利润均实现快速增长，预收款项创历史新高，显示公司订单充足，未来业绩增长潜力大。分析师维持“推荐”评级，认为公司受益于国内IC装备市场高景气度和进口替代进程。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年1-9月，公司营业收入同比增长35.59%，归母净利润同比增长110.12%，盈利水平显著提高。
• 毛利率和净利率提升：销售毛利率为40.25%，同比提升1.48个百分点；销售净利率为9.46%，同比提升2.54个百分点。
• 研发投入资本化率上升：前三季度研发支出累计10.58亿元，其中研发费用1.31亿元，资本化率87.6%，预示研发成果开始转化。
• 预收款项创新高：三季度末预收款项达18.77亿元，比年初增长66.1%，表明公司在手订单大幅增加，后续业绩有保障。
• 半导体设备收入加速增长：1-9月半导体设备收入为12.14亿元，同比增长42.87%，已超过2017年全年收入，显示公司在该领域的领先地位。
• 进口替代空间广阔：根据SEMI预测，2018年和2019年中国大陆半导体设备需求分别为118亿美元和173亿美元，远超全球水平，公司有望受益于进口替代进程。
• 真空装备与电子元器件增长：真空设备收入同比增长148.4%，电子元器件收入增速转正，预计将继续为公司业绩提供支撑。

关键信息

财务预测摘要

财务指标变化

风险提示

• IC装备研发进展低于预期
• 进口替代不达预期

估值与投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期，且在半导体设备领域具有竞争优势。当前PE为74.2倍，预计未来PE将逐步下降，反映市场对公司盈利能力和增长潜力的认可。

市场数据

收益涨幅（%）

分析师介绍

• 郭泰：首席机械行业分析师，上海交通大学硕士，证券从业经验5年，2017年12月加入新时代证券研究所，曾在中信建投证券和国泰君安证券任职，具有丰富的行业研究经验。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果不同。估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。