20171218-东北证券-北方华创-002371.SZ-半导体设备高壁垒带动高研发投入_国家意志大力支持_4页_383kb

报告摘要

北方华创（002371）公司动态报告总结

核心内容

北方华创（002371）是一家专注于半导体设备研发和制造的公司，其产品涵盖集成电路前道设备，如 28nm 高密度等离子硅刻蚀机。公司近年来在半导体设备领域取得了显著进展，尤其在进口替代方面表现突出。2017年12月13日，公司获得 1,016万元 的政府补助资金，用于 300mm 合金炉设备研发项目，反映了其在半导体设备研发领域的高投入和国家层面的支持。

主要观点

进口替代进程加速：北方华创的 28nm 刻蚀机 等关键设备已实现批量销售，覆盖设备比例超过 50%，成为国产设备的领军企业。
技术实力雄厚：公司研发技术节点已达到 14nm，产品性能和质量达到国际一线厂商的水平。
政府支持显著：仅 2016年 公司就获得 6.12亿元 的补助，2017年又获得 14.7亿元 的国家科技重大专项补助，显示国家对半导体设备发展的重视。
行业前景广阔：国内半导体行业迎来黄金发展时期，预计年均投资 1,000亿元 以上。2017-2020年全球将新增 62座 12寸晶圆厂，其中 26座 位于中国大陆，占比 42%。
财务表现强劲：公司营业收入和净利润增长显著，预计 2017-2019年 归属于母公司的净利润分别为 1.22亿元、2.45亿元、3.57亿元，EPS分别为 0.27元、0.54元、0.78元，对应市盈率分别为 149倍、74倍、51倍，整体财务指标稳健，盈利能力持续增强。

关键信息

财务摘要

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	854	1,622	2,166	3,373	4,676
归属母公司净利润（百万元）	39	93	122	245	357

股票数据

项目	2017/12/15
6个月目标价（元）	45.77
收盘价（元）	39.80
12个月股价区间（元）	21.67~47.94
总市值（百万元）	18,229
日均成交量（百万股）	13

财务与估值指标

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
每股收益（元）	0.20	0.27	0.54	0.78
每股净资产（元）	7.34	6.98	7.96	10.68
毛利率	39.73%	38.08%	38.11%	37.84%
净利润率	5.73%	5.63%	7.27%	7.63%
P/E（倍）	196.21	149.45	74.37	51.11
P/B（倍）	5.42	5.70	5.00	3.73
净资产收益率（%）	2.91%	4.19%	7.77%	8.73%

投资建议

评级：增持
预计未来表现：公司预计在 2017-2019年 将实现 净利润 的稳步增长，EPS从 0.27元 增长至 0.78元，市盈率逐步下降，显示估值趋于合理。
风险提示：国内半导体行业发展不及预期。

技术与市场背景

国内半导体行业年均投资 1,000亿元 以上，未来四年全球将新增 62座 12寸晶圆厂，其中 26座 位于中国大陆。
北方华创在 2016年 实现了 6种 12寸晶圆制造设备的批量销售，表明其在进口替代领域具备领先优势。
公司获得的政府补助金额 6.12亿元（2016年） 和 14.7亿元（2017年），进一步印证了其在半导体核心设备领域的高壁垒和国家支持。

分析师简介

刘军：东北证券机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
张晗：东北证券机械行业研究助理，美国杜兰大学金融学硕士。

投资评级说明

评级	定义
增持	未来6个月内,股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
买入	未来6个月内,股价涨幅超越市场基准15%以上。
中性	未来6个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持	未来6个月内,股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出	未来6个月内,股价涨幅落后市场基准15%以上。