2017-造纸轻工周报：继续看好中报确定成长的龙头行情（主要集中于家居和造纸），关注边际改善_16页-1mb

文档总结：2017年7月31日申万宏源轻工造纸行业周报

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的2017年7月31日轻工造纸行业周报，主要分析了家居和造纸两大行业的市场表现、基本面变化及投资策略。报告指出，中报确定性增长和龙头行情是当前行业投资的主要方向，同时对包装和其他轻工行业也进行了简要分析。报告还附带了非流通股解禁明细和重点公司盈利预测等数据。

主要观点

1. 家居板块

• 市场表现：推荐综合竞争实力强、长期增长趋势确定的家居龙头，如索菲亚、顾家家居，以及管理改善带来盈利弹性的美克家居、大亚圣象。
• 行业分析：
  • 一二线城市依托品类扩张提升客单价。
  • 三四线城市借助渠道下沉扩张市场份额。
  • 二次装修将成为主要需求增长点，预计2025年家装家居需求中，65%来自二次装修。
  • 定制类产品受益于渗透率提升，发展空间更大。
  • 龙头集中度提升趋势明显，行业整合加速。

2. 造纸板块

• 市场表现：造纸板块整体下跌1.87%，跑输市场。
• 行业分析：
  • 中国禁止混合废纸进口政策持续发酵，推动国废和箱板瓦楞纸价格上涨。
  • 箱板瓦楞纸板块表现优于其他文化纸种，预计下半年将呈现V型走势。
  • 文化纸预计8月企稳，9月开始反弹。
  • 龙头集中度提升，拥有美废进口渠道的企业（如晨鸣纸业、山鹰纸业）更具优势。
• 重点推荐：
  • 山鹰纸业：17-18年净利预测为15亿和18亿元，估值较低。
  • 晨鸣纸业：17年PE仅9.6倍，为造纸板块最低。
  • 太阳纸业：17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，18年有新项目落地。

3. 其他轻工及包装行业

• 包装：关注东港股份（电子发票、彩票等技术服务放量）、裕同科技（消费电子纸包装龙头）、劲嘉股份（定增完成，业绩改善）。
• 其他轻工：推荐晨光文具（传统渠道稳健增长，办公B2B业务表现强劲）、中顺洁柔（渠道下沉，盈利潜力大）。
• 岳阳林纸：受益于园林PPP业务，中报业绩增长450%-523%，未来订单弹性大。

关键信息

本周市场表现

• 本周造纸板块整体下跌1.87%，跑输沪深300指数（下跌0.18%）。
• 箱板瓦楞纸价格稳中有升，废纸价格上涨1.8%。
• 文化纸市场整体下跌，白卡纸、双胶纸微跌，双铜纸止跌持平。

行业基本面变化

• 产品价格：
  • 铜版纸、白卡纸价格下跌，白板纸价格上涨。
  • 箱板瓦楞纸价格稳定。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆价格基本稳定，阔叶浆价格上涨。
  • 国内针叶浆价格上涨，阔叶浆价格维稳。
  • 美废价格维稳，但下游采购减少，市场交投低迷。
• 包装原材料：
  • Brent原油价格上涨8.09%，聚乙烯上涨1.4%，聚苯乙烯下跌1.54%。

非流通股解禁明细（至2017年12月）

• 列出多家公司解禁日期、解禁数量及流通A股占比变化。

重点公司盈利预测

• 包括晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸、山鹰纸业、索菲亚、顾家家居等公司的EPS和PE预测。

投资策略

• 继续看好中报确定性增长的龙头行情，主要集中在家居和造纸板块。
• 推荐估值较低、业绩增长确定的细分龙头公司，如晨鸣纸业、山鹰纸业。
• 关注边际改善的公司，如劲嘉股份、东风股份。
• 政策利好下的消费品龙头，如晨光文具、东港股份。

附注信息

• 证券分析师：周海晨、屠亦婷、范张翔、丁智艳。
• 联系人：丁智艳（电话：8621-23297818，邮箱：dingzy@swsresearch.com）。
• 申万宏源研究微信服务号：提供行业报告、投资策略等信息。
• 投资评级说明：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。
  • 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
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• 投资决策需基于个人情况，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。