20170710-申万宏源-造纸轻工行业周报_价值龙头扩散效应如期而至_中报高增长主要集中于家居和造纸_14页_1mb

2017年7月10日造纸轻工周报总结

核心内容概述

2017年7月10日的造纸轻工周报分析了中报预期下家居和造纸板块的表现，认为这两个领域是当前市场关注的重点。同时，报告还涉及了包装印刷行业及其它轻工行业的市场动态，并对相关公司进行了盈利预测和投资建议。

主要观点

• 中报预期：本周投资布局围绕中报预期展开，家居和造纸板块表现突出，预计中报整体增长显著。
• 家居板块：受益于地产滞后红利，品牌企业市场份额和客单价持续提升，竞争格局清晰，龙头公司表现优异。
• 造纸板块：低估值+高增长推动行情加速，箱板瓦楞纸价格持续上涨，文化纸仍处于调整通道。
• 市场表现：造纸板块整体上涨7.70%，跑赢市场，重点公司涨幅显著。
• 投资建议：推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业等箱板瓦楞龙头；关注岳阳林纸、飞亚达等国企改革受益公司；看好东港股份、裕同科技、劲嘉股份等包装印刷领域公司。

造纸行业分析

市场表现

• 本周造纸板块整体上涨7.70%，重点公司上涨9.01%，大幅跑赢市场（同期沪深300下跌0.30%）。
• 成品纸市场：文化纸交投清淡，箱板瓦楞纸提价势头强劲。
• 价格变动：
  • 铜版纸：终端均价为6829元/吨，持平上周。
  • 双胶纸：终端均价为6915元/吨，持平上周。
  • 灰底白板纸：终端均价为4521元/吨，环比上涨1.40%。
  • 白卡纸：终端均价为6811元/吨，环比下跌1.09%。
  • 箱板纸：终端均价为4906元/吨，环比上涨2.08%。
  • 瓦楞纸：终端均价为4456元/吨，环比上涨5.05%。

原材料市场

• 国际针叶浆、阔叶浆价格上涨，国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。
• 美废ONP、OCC价格上涨，但国内下游纸厂买气弱。

包装轻工行业分析

原材料价格

• 原油价格下跌，Brent原油报46.71美元/桶，环比下跌4.22%。
• 聚乙烯价格下跌0.47%，聚丙烯价格维稳，聚苯乙烯价格上涨0.40%。

其它轻工行业

• 国际黄金、白银价格下跌，COMEX黄金报1209.7美元/盎司，下跌2.62%；COMEX白银报15.425美元/盎司，下跌7.23%。

近期关注

非流通股解禁明细（至2017年12月）

• 山鹰纸业：解禁日期2017-7-10，解禁数量78,431万股。
• 吉宏股份：解禁日期2017-7-12，解禁数量1,700万股。
• 索菲亚：解禁日期2017-8-1，解禁数量4,147万股。
• 其他公司如顾家家居、大亚圣象、美克家居等均有解禁安排。

重点公司中报披露时间

• 山鹰纸业：2017-8-10
• 晨鸣纸业：2017-8-16
• 顾家家居：2017-8-23
• 索菲亚：2017-8-28
• 皮阿诺：2017-8-28
• 其他公司如美盈森、东港股份、裕同科技等也有中报披露安排。

盈利预测

• 山鹰纸业：预计17H1净利7.5亿，同比400%；17-18年保守预计净利15亿和18亿。
• 晨鸣纸业：预计17H1净利16.5亿，同比75%；上调17年全年盈利预测至32亿元。
• 太阳纸业：预计17H1净利8.8亿，同比150%；17-18年预计净利分别为15.9亿元和19.0亿元。
• 索菲亚：预计17年中报增长45%。
• 顾家家居：预计17年中报增长40%。
• 大亚圣象：预计17年中报增长35%。
• 美克家居：预计17年中报增长20%。
• 东港股份：中报有望恢复增长，技术服务类业务放量。

重点公司推荐

家居板块

• 索菲亚：衣柜柔性化自动化程度领先，产品线扩张，橱柜渠道扩张顺利，17年中报预计增长45%。
• 顾家家居：国内软体家居龙头，新品类快速增长，17年中报预计增长40%。
• 美克家居：供应链效率提升，股权激励提供安全边际，17年中报预计增长20%。
• 大亚圣象：实木地板占比提升，未来投资三层实木设备，17年中报预计增长35%。

造纸板块

• 山鹰纸业：低估值+高增长，17-18年保守预计净利15亿和18亿，具有补涨空间。
• 晨鸣纸业：造纸板块估值最低，17H1净利16.5亿，同比75%，上调全年盈利预测至32亿元。
• 太阳纸业：邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，17-18年预计净利分别为15.9亿元和19.0亿元。

国企改革关注

• 岳阳林纸：定增完成，凯胜园林并表，未来园林PPP业务释放业绩弹性，中报预告增长450%-523%。
• 飞亚达：高端可选消费终端改善，盈利弹性大于收入弹性，长期中航系改革受益。

包装印刷

• 东港股份：电子发票受益政策利好，自助售彩中标中福彩最大订单，中报有望恢复增长。
• 裕同科技：技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随北美大客户业绩有望超预期。
• 东风股份：主业复苏+外延增厚+大消费推进。
• 劲嘉股份：定增过会，等待批文；烟标行业内生增长恢复，社包领域积极外延开拓。

投资建议

• 重点推荐：山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、索菲亚、顾家家居、大亚圣象、东港股份、裕同科技、劲嘉股份。
• 关注公司：美克家居、岳阳林纸、飞亚达等，具备国企改革预期和盈利弹性。
• 中报行情：当前更看重业绩和估值尚存性价比的标的，低估值+高增长是核心动力。

证券分析师信息

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 范张翔：A0230516080003，fanzx@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

联系人信息

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接（需查看）

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