20170731-申万宏源-造纸轻工周报：继续看好中报确定成长的龙头行情（主要集中于家居和造纸），关注边际改善_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》，主要分析了2017年7月31日造纸和轻工制造行业的市场表现、行业基本面变化及投资建议。报告指出，中报期间，造纸和家居板块表现出一定的增长潜力，而包装和其他轻工行业则需关注边际改善机会。

主要观点

1. 家居板块：

   • 一二线城市通过品类扩张提升客单价，三四线城市通过渠道下沉扩大市场份额。
   • 二次装修将成为主要需求增长点，预计2025年家装家居需求中65%来自二次装修。
   • 家居龙头公司（如索菲亚、顾家家居）具备较强的增长确定性，推荐关注其业绩表现。
   • 管理优化和成本控制提升盈利弹性，美克家居、大亚圣象等公司值得关注。

2. 造纸板块：

   • 中国禁止进口混合废纸政策推动国废和箱板瓦楞价格上涨。
   • 箱板瓦楞板块被首推，预计三季度将延续上涨趋势。
   • 文化纸市场在8月有望企稳回升。
   • 龙头企业（如晨鸣纸业、山鹰纸业）受益于政策利好和成本控制，具备估值优势。

3. 包装及其他轻工行业：

   • 包装行业需关注边际改善机会，如劲嘉股份、东风股份等。
   • 岩石纸业受益于园林PPP业务，中报业绩大幅改善。
   • 消费品龙头（如晨光文具、中顺洁柔）因渠道下沉和精细化管理表现良好。

关键信息

本周市场表现

• 造纸板块整体下跌1.87%，跑输沪深300指数（下跌0.18%）。
• 重点公司下跌1.96%，市场整体表现不佳。

产品价格变化

• 铜版纸：终端价格下跌1.11%，均价6667元/吨。
• 双胶纸：市场稳定，均价6715元/吨。
• 灰底白板纸：终端价格上涨1.11%，均价4571元/吨。
• 白卡纸：终端价格下跌1.25%，均价6726元/吨。
• 箱板瓦楞纸：市场维稳，箱板纸均价4928元/吨，瓦楞纸均价4478元/吨。

原材料价格变化

• 国际针叶浆：价格基本稳定，NBSKEU报890.36美元/吨。
• 国际阔叶浆：价格上涨，BHKPEU报864.68美元/吨。
• 国内针叶浆：价格上涨，乌针5060元/吨，布针4935元/吨。
• 国内阔叶浆：价格维稳，布阔4890元/吨，银星5138元/吨。
• 美废ONP、OCC：价格维稳，ONP#8报203美元/吨，OCC#11报298美元/吨。

原油与贵金属价格

• Brent原油：价格上涨8.09%，报52.22美元/桶。
• 国际黄金：价格上涨1.13%，COMEX黄金报1275.3美元/盎司。
• 国际白银：价格上涨1.45%，COMEX白银报16.695美元/盎司。

推荐公司

• 家居：索菲亚、顾家家居、美克家居、大亚圣象。
• 造纸：晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、岳阳林纸。
• 包装印刷：劲嘉股份、东风股份、裕同科技。
• 其他轻工：晨光文具、中顺洁柔。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至5%之间。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业表现超越市场。
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现持平。
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

联系信息

• 证券分析师：

  • 周海晨 A0230511040036
  • 屠亦婷 A0230512080003
  • 范张翔 A0230516080003
  • 丁智艳 A0230513100001

• 联系人：

  • 丁智艳
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  • 综合：朱芳 021-23297233, zhufang@swsresearch.com

法律声明

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• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。