20180529-联讯证券-_联讯新三板行业年报点评_汽车行业整体盈利能力有待提升_新能源汽车优质企业业绩稳步提升_12页_1mb

联讯新三板汽车行业年报点评总结

核心内容概述

2017年新三板汽车行业整体呈现营收增长、盈利下滑的态势，新能源汽车企业则表现出明显的两极分化。部分优质企业业绩稳步提升，而多数企业盈利能力不足甚至亏损。报告重点推荐了瑞立科密、杉杉能源和贝特瑞三家企业，并提示了行业面临的主要风险。

主要观点

• 汽车行业整体盈利不足：尽管2017年新三板汽车行业企业平均营业收入同比增长19.9%，但净利润增速仅为2.2%，中位数下降2.3%。
• 新能源汽车发展迅速：2017年新能源汽车产销量同比增长53.8%，但行业仍面临补贴退坡等挑战。
• 企业分化明显：新能源汽车行业企业中，优质企业如杉杉能源、贝特瑞等业绩增长显著，而多数企业盈利不佳。
• 重点企业表现突出：瑞立科密、杉杉能源、贝特瑞等企业在营收和净利润方面表现优异，成为行业标杆。
• 风险提示：包括锂电池原材料价格上涨、政策变化、行业发展不及预期等。

关键信息

一、汽车行业整体表现

• 营收增长：2017年新三板汽车行业企业平均营业收入2.83亿元，同比增长19.9%；中位数1.22亿元，同比增长20.7%。
• 盈利不足：平均净利润1099.11万元，同比增长2.2%；中位数720.44万元，同比下降2.3%。
• 企业分布：11家企业营收超过10亿元（占比4.5%），142家企业营收在1亿—10亿元之间（占比58.4%）。
• 净利润分布：34家企业净利润超过3000万元（占比13.9%），其余企业净利润在0—3000万元之间（占比62.1%）。

二、新能源汽车概念企业表现

• 营收增长显著：平均营收2.24亿元，同比增长25.1%；中位数1.08亿元，同比增长17.4%。
• 净利润分化严重：平均净利润1868.47万元，同比增长19.6%；中位数589.06万元，同比下降14.6%。
• 亏损企业比例上升：2017年亏损企业占比24.8%，较2016年上升7个百分点。
• 主营业务分布：锂电池相关企业占比42%，新能源整车设计、充电桩、配件等分别占13%、11%、11%。

三、重点推荐标的

行业细分情况

• 细分行业分布：以汽车零部件、汽车服务和汽车销售为主。
• 业绩差异：汽车零部件和汽车销售行业表现较好，汽车服务行业净利润中位数仅为12.98万元。
• 增长驱动：政策扶持、商用车销量增长、新能源汽车和消费电子行业需求提升。

风险提示

• 原材料价格波动：锂电池原材料价格上涨可能影响企业利润。
• 政策变化：汽车行业政策调整可能对市场产生重大影响。
• 行业预期：新能源汽车行业增长不及预期可能带来风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨幅为基准。

  • 买入：涨幅 > 10%
  • 增持：5% ~ 10%
  • 持有：-5% ~ 5%
  • 减持：涨幅 < -5%

• 行业投资评级：以12个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨幅为基准。

  • 增持：涨幅 > 5%
  • 中性：-5% ~ 5%
  • 减持：涨幅 < -5%

分析师信息

• 分析师：彭海（S0300517030001）
• 研究助理：王婧瑶
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