联讯新三板汽车行业年报点评：汽车行业整体盈利能力有待提升，新能源汽车优质企业业绩稳步提升-20180529-联讯证券-12页-1mb

联讯新三板汽车行业年报点评总结

核心内容概述

2017年新三板汽车行业整体营收增长显著，但盈利能力仍显不足。新能源汽车概念企业则呈现明显分化，部分优质企业业绩增长强劲，而多数企业盈利状况不佳。报告重点推荐了瑞立科密、杉杉能源和贝特瑞三家在行业中表现突出的企业。

主要观点

1. 汽车行业整体盈利不足

• 营收增长显著：2017年新三板汽车行业企业平均营收为2.83亿元，同比增长19.9%；中位数为1.22亿元，同比增长20.7%。
• 净利润增长缓慢：2017年平均净利润为1099.11万元，同比增长2.2%；中位数为720.44万元，同比下降2.3%。
• 行业趋势：整体汽车产销增速放缓，但新三板汽车行业营收仍保持稳定增长，显示行业具备一定韧性，但盈利水平有待提升。

2. 新能源汽车行业两极分化

• 营收增长强劲：2017年新能源汽车概念企业平均营收为2.24亿元，同比增长25.1%；中位数为1.08亿元，同比增长17.4%。
• 净利润分化严重：净利润中位数为589.06万元，同比下降14.6%；而平均值为1868.47万元，同比增长19.6%。优质企业如杉杉能源、贝特瑞带动行业均值增长，但落后企业盈利堪忧，甚至亏损。
• 亏损企业占比上升：2017年亏损企业占比达24.8%，较2016年上升7个百分点。

关键信息

1. 营收分布

• 有11家企业营收超过10亿元，占比4.5%。
• 营收在1亿—10亿元的企业最多，共142家，占比58.4%。

2. 净利润分布

• 净利润超过3000万元的企业有34家，占比13.9%。
• 净利润在1000万元—3000万元和0—1000万元的企业各占32%。

3. 分细行业表现

• 汽车零部件和汽车销售行业表现较好，而汽车服务行业净利润中位数仅为12.98万元，表现较差。

重点推荐标的

1. 瑞立科密（833321.OC）

• 主营业务：商用汽车防抱死制动系统（ABS）、电涡流缓速器及电控制动系统（EBS）。
• 2017年业绩：营收7.21亿元，同比增长66.8%；归母净利润2.06亿元，同比增长75.7%。
• 增长原因：政策扶持（如商用车ABS强制安装）和商用车销量增长。

2. 杉杉能源（835930.OC）

• 主营业务：锂电池正极材料。
• 2017年业绩：营收42.60亿元，同比增长689.9%；净利润6.02亿元，同比增长192.0%。
• 增长原因：新能源汽车和3C电子行业需求激增，带动正极材料订单量大幅增加。

3. 贝特瑞（835185.OC）

• 主营业务：锂电池负极材料及正极材料（以LFP及高镍三元为主）。
• 2017年业绩：营收29.67亿元，同比增长38.94%；归母净利润3.36亿元，同比增长28.83%。
• 增长原因：新能源汽车和消费电子行业需求扩大，正极材料销售占比提升，产能释放带来业绩增长。

风险提示

• 锂电池原材料价格上涨：可能对行业成本和利润造成压力。
• 汽车行业政策变化：如购置税调整、环保政策等可能影响行业整体发展。
• 行业发展不及预期：如新能源汽车销量不及预期，将对相关企业造成不利影响。

结论

尽管新三板汽车行业整体营收增长显著，但盈利水平仍需提升。新能源汽车行业在政策和市场需求的推动下发展迅速，但企业间盈利分化明显，优质企业表现突出，值得关注。报告推荐了瑞立科密、杉杉能源和贝特瑞三家企业作为重点标的，认为其具备较强的市场竞争力和技术优势。投资者需关注行业政策和原材料价格波动等风险因素。