20180529-财通证券-A股估值跟踪_市场整体估值水平下降_15页_829kb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，主要分析了5月25日A股整体及各板块的估值水平，并结合历史数据探讨了市场情绪与风险偏好的变化。报告旨在为投资者提供关于当前市场估值状况的参考，以辅助投资决策。

A股整体估值概览

• 5月25日A股整体估值：

  • PE（TTM，整体法）：16.57倍
  • PB（LF）：1.86倍

• 剔除金融后的A股估值：

  • PE（TTM，整体法）：23.63倍
  • PB（LF）：2.38倍

整体来看，A股估值处于相对低位，尤其是剔除金融板块后的估值水平明显高于整体A股，表明金融板块对整体估值有较大拖累。

核心指数绝对估值水平

• 5月25日核心指数市盈率：

  • 上证综指：13.57倍
  • 深证成指：22.72倍
  • 中小板指：29.37倍
  • 创业板指：37.01倍

• 历史对比：

  • 深证成指、上证综指估值略高于均值水平；
  • 中小板估值低于均值；
  • 创业板指处于历史低位，显示其估值被严重低估。

• 创业板指与上证综指PE比：

  • 创业板指PE为上证综指的2.73倍，表明创业板成长性板块估值显著高于主板。

不同风格板块估值水平

• 5月25日各风格板块市盈率与市净率：

  • 金融：PE 8.93倍，PB 1.16倍
  • 周期：PE 21.37倍，PB 1.88倍
  • 消费：PE 27.90倍，PB 3.60倍
  • 成长：PE 36.94倍，PB 3.43倍
  • 稳定：PE 15.82倍，PB 1.48倍

• 历史对比：

  • 所有风格板块均低于2010年以来的均值水平；
  • 成长类板块估值明显低于均值，属于低估状态。

行业板块估值水平

从PE角度看：

• 估值高于历史均值的行业：石油石化、食品饮料、电力及公用事业、交通运输、国防军工

从PB角度看：

• 估值略高于均值的行业：食品饮料、轻工制造、医药、家电、交通运输
• 估值与历史均值持平的行业：餐饮旅游
• 估值低于均值的行业：其余行业均处于低估状态

行业估值偏离度：

• 估值最便宜的行业：集中在第三象限
• 估值最高的行业：集中在第一象限
• 估值差异：最高与最低行业之间的估值差和估值比可反映市场情绪的高低与变化。

风险偏好与市场情绪变化

• 行业估值的差异表明市场情绪存在分化；
• 成长类板块估值明显偏低，显示市场对成长股的风险偏好下降；
• 食品饮料、医药、家电等消费类行业估值相对较高，可能反映市场对这些行业有较强信心；
• 金融板块估值较低，可能是市场对金融行业风险的担忧所致。

投资评级说明

公司评级：

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

行业评级：

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下

信息披露与免责声明

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