20180529-东北证券-新三板年报问询函折射审查更宽视野_8页_658kb

新三板年报问询函审查趋势总结

核心内容

2018年新三板年报问询函数量显著增加，反映出全国股转公司对挂牌公司年报审查的加强和视野的拓宽。审查范围不仅包括传统的财务数据、持续经营能力、关联交易、业绩承诺、诉讼和仲裁事项、股权质押、存货、会计政策变更等问题，还扩展至股权转让、子公司经营情况、董事履职、职工薪酬变动、股票发行中的业绩对赌、研发支出等方面，体现出对挂牌公司日常经营运作规范性和信息披露真实性的全面关注。

主要观点

• 审查力度加大：2018年新三板年报问询函数量超过去年同期，尤其在5月28日，全国股转公司连发11份问询函，显示出监管层对挂牌公司年报质量的高度重视。
• 审查范围扩展：审查内容从财务数据、持续经营能力等传统领域，扩展到公司治理、关联交易、职工薪酬、研发支出等更多维度，体现出监管层对挂牌公司整体合规性的关注。
• 财务真实性问题突出：财务费用的真实性成为审查重点，涉及营业收入、应收账款、应付账款、预付款、管理费用等，反映出对财务数据之间匹配性的关注。
• 持续经营能力受关注：部分公司因连续亏损、现金流紧张等问题被要求说明持续经营能力，例如罗伯特公司连续六年亏损，且流动负债远高于流动资产，存在较大偿债压力。
• 子公司及股权转让审查：公司出售子公司以获取高额利润的行为引起监管关注，要求说明股权转让价格的公允性及是否存在关联关系。
• 信息披露不完整问题：部分公司存在年报内容不一致、董事履职不到位、会计核算不规范等问题，被要求进一步说明和整改。

关键信息

财务数据审查

• ST亚泰：期末应收账款余额为627.28万元，其中前五名客户与应收账款一致，存在关联交易嫌疑。公司要求说明对3年以上应收账款按30%比例计提坏账准备的合理性。
• 马上游：2017年营业收入同比下降98.55%，但销售费用却同比增长5.82%，被要求说明收入下滑与费用增长之间的关系。
• 毛利率异常：马上游2017年毛利率同比增加21.76%，需按产品类别说明毛利率变化的原因及与同行业公司对比。

持续经营能力审查

• 画店文化：公司货币资金仅为6643.86元，经营活动现金流连续两年为负，存在资金断裂风险。
• 罗伯特：连续六年亏损，且流动负债远高于流动资产，短期偿债压力大，被要求说明后续融资安排及持续经营能力。

其他重点审查事项

• 关联交易与业绩承诺：部分公司存在关联交易未披露、业绩承诺未实现等问题。
• 股权质押与诉讼事项：公司股权质押情况及与股东之间的诉讼争议被重点关注。
• 子公司经营情况：如罗伯特出售子公司获得异常利润，被要求说明交易公允性。
• 会计政策变更与信息披露：部分公司因会计政策变更或信息披露不完整被问询，如聚宝网络与魔格信息净利润差异问题。

市场动态

• 指数表现：三板成指微涨0.01%，三板做市微跌0.44%。
• 成交量与成交额：总成交量为7337.25万股，较上一交易日增长13.44%；总成交金额为30096.32万元，增长20.31%。
• 换手率与市盈率：整体换手率为0.02%，市盈率为23.7，做市转让市盈率最高为35.03，竞价转让市盈率为16.72。
• 成交额前十公司：做市转让成交额最高为德鑫物联（762.67万元），竞价转让成交额最高为普蕊斯（2500万元）。
• 挂牌公司数量：截至2018年5月28日，新三板挂牌公司总数为11314家，其中竞价转让公司占88.7%。

公司变动

• 今日摘牌企业：1家。
• 今日做市转竞价：泉源堂。
• 无新增挂牌公司。

风险提示

• 政策落地不及预期：监管政策的执行力度和效果可能影响市场发展，存在政策不确定性风险。

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，具有十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性无法保证。
• 报告结论反映作者真实观点，不受第三方影响。
• 本公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮。
• 华南地区：邱晓星、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群。

总结

2018年新三板年报问询函数量显著上升，审查范围进一步拓宽，反映出监管层对挂牌公司年报质量、财务真实性、持续经营能力及公司治理的全面关注。市场整体交投活跃，成交量与成交额均有所增长，但市场波动仍存在。监管政策的执行效果及市场反应是未来关注的重点。