20230830-山西证券-新华保险-601336.SH-负债端经营改善_资产端保持高弹性_4页_397kb

新华保险（601336.SH）研究报告总结

根据山西证券出具的研究报告，对新华保险（601336.SH）进行了以下分析与总结：

📉一、评级与市场表现

1. 评级

   • 股票评级：“买入—B”（维持，略高于合理估值区间下限）。
   • 目标股价：当前股价对应2023年EPS为4.79元、EVPS为8.10元，PE为8.10倍，略高于近5年合理估值底部区间下限。

2. 市场表现

   • 2023年8月30日收盘价：4.79元。
   • 年内最高价：5.10元，最低价：4.70元。
   • 总市值达1.278亿元，负债端与资产端持续扩张。

📊 二、财务表现与业务亮点

1. 财务数据

• 中报关键指标

  • H123 EV（经济增加值）：2665亿元，较年初增长43%；
  • NBV（新业务价值）：2474亿元，同比+171%；
  • 新单保费：3629亿元，同比+121%；
  • 归母净利润：998亿元，同比+86%。

• 负债端

  • 举措：
    • 人力降幅缓和，个险人力至171万人，月人均产能提升至8103元；
    • 银保渠道成长强劲（同比+177%），传统险占比提升至97.3%。

• 资产端

  • 投资资产总额达1.26万亿元，较年初增长8.8%；
    • 投资收益率为3.40%（同比降12个基点）；
    • 权益与权益基金占归母净资产比例达167.2%，高度依赖资本市场表现；
    • 权益策略：坚持价值投资；固收策略：采用“哑铃型”配置，压降非标资产至1837亿元，减少204%。

2. 风险与建议

• 风险提示：高久期资产负债结构面临利率下行压力；资本市场波动加剧；个险发展不达预期。
• 盈利调整：调降2023-2025年利润预测（盈利降11-80%），下调驱动源于收益率假设下调至0.47%水平。
• 投资建议：估值低位+资产弹性高，维持“买入—B”，建议增持。

⚖️ 三、估值与盈利预测对比（表）

以上为山西证券《新华保险深度报告》关键内容摘要。