深度报告-20250226-国金证券-新华保险-601336.SH-资产端高弹性的寿险标的_18页_2mb

承压的NBV：2019-2022年疫情和转型重叠导致新华保险NBV大幅下滑，2022年达到历史低点。在2023年疫情缓解、储蓄型保险热销下，NBV出现强劲反弹。

乐观的盈利预测与估值：基于NBV增速高于行业均值、资产端高弹性等核心因素，给予新华保险A/H股0.72/0.44 PEV，对应目标价66.51元/4395港元，目标价较当前股价有显著上涨空间。

高投资回报预期：福利假设35%和PEV 0.89倍下，新华保险估值成长空间较大，提示潜在高收益机会。

风险因素：关注长端利率快速下行（触发利差损风险）、销售渠道表现不及预期、股市大幅波动。

（研究强调：需关注净利润高弹性背后的显著估值空间，但需谨慎评估转型成效、利率下行及股价波动风险。）