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新华保险（601336SH）上调评级至“买入-B”分析总结

核心观点

• 评级上调：维持盈利预测，调整至“买入-B”，当前估值处于低位。
• 资产端弹性足：投资杠杆高，资产配置敏感，股市波动影响显著。
• 对投资收益敏感：VBIF、NBV增长高度依赖投资收益率假设，存在放大效应。
• 负债端有望复苏：储蓄险热销带动主营业务改善，长期行业趋势向好。
• 财务预测与估值：2023-2025年净利润复合增长4285%、1116%、1005%；2023年EPS0.55元，PE 673x，PEV 40x。

评级与目标价

• 当前股价对应2023年PE 673倍、PEV 40倍；
• 资产端弹性足，估值处低位，驱动要素：弹性资产比例高、负债端改善。

风险提示

• 资本市场波动加剧；
• 长端利率下行；
• 负债端发展推迟。

备注：数据及估值基于Wind及山西证券公司预测，具体投资建议请参见报告全文。