20181028-中泰证券-新华保险-601336.SH-新华保险三季报点评_附加险策略成效显著_看好全年NBV增速转正_3页_562kb

新华保险（601336）投资分析总结

核心内容

新华保险近期发布2018年三季报，数据显示其业绩显著提升，季度新单销售承压，但整体表现仍被看好。分析师团队维持“买入”评级，认为当前估值较低，具备投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，新华保险实现保费收入1000.08亿元，同比增长11.3%；归母净利润77.02亿元，同比增长52.8%。公司归母净资产较年初增长4.5%，高于太保和人寿。
• 投资收益：前三季度综合投资收益率约为4.18%，三季度虽受市场股债双杀影响，但总投资收益率仍保持在4.78%，仅小幅下滑。
• 财务指标：2018年PEV估值为0.86倍，低于历史水平，显示出较低的市场估值。ROE和ROAA均呈现上升趋势，盈利能力持续增强。
• 业务结构：公司首年保费仍存在缺口，但续期拉动效应明显，推动总保费增速达11.3%。医疗附加险表现突出，短期险保费规模同比增长79.5%。
• 投资建议：分析师看好全年新业务价值（NBV）增速转正，预计EV增速为15.18%。当前PEV估值较低，建议投资者关注长期增长潜力。

关键信息

一、公司基本面

• 总股本：3120百万股
• 流通股本：2085百万股
• 市价：48.45元
• 市值：1353百万元
• 流通市值：1010百万元
• 归母净利润：77.02亿元，同比增长52.8%
• 首年保费缺口：71亿元
• 医疗附加险增长：短期险保费规模达25.67亿元，同比增长79.5%

二、财务预测（单位：人民币亿元）

三、盈利能力指标（单位：%）

四、资产负债表（单位：人民币百万元）

五、估值指标

风险提示

• 股票市场大幅波动
• 健康险销售低于预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

备注

• 本报告由中泰证券研究所发布，分析师包括陆韵婷、蒋娇、戴志锋。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，不构成投资建议。
• 报告版权归属于中泰证券股份有限公司，未经许可不得擅自发布或修改。