20220711-国盛证券-基础化工行业周报_龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间_13页_1mb

基础化工行业分析总结

核心内容

当前，基础化工行业重点看好以下方向：

• 化工周期景气品种：部分已进入供需景气周期的品种，具备较大的价格弹性，是当前首选的化工反弹品种。
• 核心资产及成长股：估值和预期均处于底部区域的优质化工龙头，从中长期看预期回报率有提升空间。
• 新能源上游材料：新兴产业相关的上游新材料成长标的，短期盈利下滑，但随着下游需求企稳反弹，盈利和估值有望修复。

主要观点

景气周期行业

1. 油气：由于环保和碳中和限制了供给扩张，地缘政治事件推动价格上涨，盈利改善空间大。推荐关注：中国海洋石油、广汇能源。
2. 磷化工：磷矿石供需已基本平衡，安全检查和龙头惜售进一步推高价格，下游农化需求刚性，新能源趋势带来成长性。推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达。
3. 纯碱：地产稳增长和光伏玻璃投产拉动需求，行业新增产能少，供需将由紧平衡转向紧缺。推荐：双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物。
4. 硫磺硫酸链：全球油气价格上涨导致硫磺供需紧张，磷化工需求支撑硫酸价格上涨。推荐：粤桂股份。
5. 农化：全球粮食作物高景气带动化肥、农药需求，推荐：钾肥（亚钾国际、东方铁塔）、农药（扬农化工、润丰股份、海利尔、和邦生物）。

新能源产业链上游材料

• EVA：光伏需求超预期，行业供需仍偏紧，推荐：联泓新科、东方盛虹。
• PVDF：锂电级产品价格高位维持，市场供应偏紧，推荐：联创股份、巨化股份、东岳集团、东阳光。
• 磷酸铁：价格持续上涨，先发优势企业有望享受高景气带来的超额收益，推荐：川恒股份、云天化、新洋丰。
• 萤石：短期海外供给受限，中长期受益于锂电、光伏、半导体需求增长，推荐：金石资源。

成长板块

1. 优质成长龙头化工：具备核心竞争力和成长性，推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升。
2. 新材料成长：受益于全球产业转移和下游技术迭代，推荐：雅克科技、东材科技、长阳科技、光威复材。
3. 消费成长：关注全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：山东赫达、华软科技。

关键信息

重点标的推荐

本周化工品价格动态

• 涨幅前十：国际尿素（+8.5%）、甲基环硅氧烷（+7.9%）、NYMEX原油（+7.0%）、天然气（+4.4%）、布伦特原油（+4.0%）、甲乙酮（+3.0%）、普通级PVDF（+2.9%）、制冷剂R142b（+2.6%）、豆粕（+2.6%）、己内酰胺（+1.8%）。
• 跌幅前十：液氯（-42.3%）、国际乙烯（-26.6%）、国际丙烯（-22.1%）、环氧氯丙烷（-17.7%）、液氨（-16.7%）、国际石脑油（-10.9%）、国内硫磺（-10.2%）、DMF（-10.2%）、涤纶DTY（-51.5%）、环氧丙烷（-19.7%）。

行业走势

• 本周：化工行业整体走势震荡，部分品种价格回升，但多数出现下跌。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌、项目建设进度不及预期、疫情反复等。

结构化信息

行业趋势

• 磷化工：行业已基本完成上游资源整合，形成一体化发展，下游农化需求刚性，新能源趋势带来成长空间。
• 纯碱：地产稳增长和光伏玻璃投产拉动需求，行业新增产能少，供需由紧平衡转为紧缺。
• 氟化工：萤石价格稳定，但需求增长有限，市场交投气氛谨慎。
• 新能源材料：EVA、PVDF、磷酸铁、萤石等受益于新能源发展，具备较高景气度和成长性。

重点标的

• 川恒股份：磷酸铁项目进展顺利，预计2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，对应PE分别为17.72、11.28、8.69倍。
• 和邦生物：化工板块高景气，纯碱、草甘膦/双甘膦等业务表现良好，预计2022~2023年归母净利润分别为53.71、70.88亿元，对应PE分别为7.15、5.70倍。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能影响化工行业整体表现。
• 产品价格波动：产品价格受市场供需影响较大，波动风险高。
• 国际油价波动：油价大跌可能对相关产业链产生负面影响。
• 项目建设风险：新项目进度不及预期可能影响企业盈利。
• 疫情反复：疫情可能影响供应链和市场需求。

行业展望

• 周期景气品种：具备价格弹性，是当前首选反弹品种。
• 核心资产：估值和预期处于底部，从中长期看回报率有望提升。
• 新材料成长：受益于全球产业转移和下游技术迭代，具备长期成长空间。