20230925-国盛证券-基础化工行业周报_优质化工标的已进入中长期配置区间_8页

基础化工行业投资报告总结

核心观点

本报告聚焦基础化工行业投资，推荐优质标的分为四个类别：白马价值、顺周期景气、平台型成长和赛道型成长。行业估值企稳，机会在于中长期配置，但需警惕宏观经济和产品价格风险。

白马价值

关注高安全边际的化学价值龙头和稳定分红标的。

• 龙头白马：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源，具备规模成本优势。
• 低估值高分红标的：广信股份（股息率65%）、中国石油/中国石化/中国海洋石油（股息率52%-62%）、史丹利。

顺周期景气

寻找供需格局改善、弹性大的子行业。

• 粘胶：落后产能退出，需求复苏，关注三友化工、中泰化学。
• 萤石：资源稀缺，新能源拉动需求，关注金石资源。
• 制冷剂：2024年供给侧改革及第三代制冷剂黄金期，关注巨化股份、三美股份。

平台型成长

具备一体化产业链和研发能力，实现跨越周期成长。

• 推荐标的：昊华科技（研发与氟化工共振）、新宙邦（氟化学品放量）、万润股份（有机合成平台）。

赛道型成长

锁定景气赛道中高空间、强盈利能力材料。

• 特种材料：荣晟环保（芳纶纸布局）、雅克科技（HBM与封装材料）。
• 新能源：东材科技（PP复合铜箔）、鼎际得（POE与乙烯配套）。
• 电子：黑猫股份（导电炭黑）、松井股份（锂电绝缘涂层）、新化股份（锂电池回收）。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 产品价格大幅波动或国际油价下跌。
• 竞争加剧导致价格下跌。

其他要点

• 模拟组合：基于2023年9月数据，包含万华化学、昊华科技等公司。
• 估值跟踪：精细化工指数市盈率位于20%分位数上方，估值历史底部。
• 重点价格：化工品价格表显示部分产品稳定，但需关注波动。