20220530-国盛证券-基础化工行业周报_龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间_14页_1mb

基础化工行业分析总结

核心内容

当前，基础化工行业处于一个重要的配置节点，分析师建议重点关注化工周期景气品种、明显低估的核心资产以及成长股。部分进入供需景气周期的化工产品，因其价格弹性大，被视为当前反弹的首选；具备全产业链竞争优势、增长确定性强的优质龙头公司，估值和预期均处于底部区域，从中长期看预期回报率将提升；新兴产业相关的上游新材料成长标的虽短期面临盈利下滑，但随着下游需求企稳反弹，预计将迎来盈利和估值的修复。

主要观点

• 景气周期行业：纯碱和硫磺硫酸链是重点推荐的景气品种。

  • 纯碱：地产稳增长预期和光伏玻璃、碳酸锂集中投产拉动需求，行业新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐标的包括双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物等。
  • 硫磺硫酸链：全球油气价格上涨导致硫磺价格上涨，磷化工景气度支撑需求，推荐粤桂股份。

• 磷化工：作为少数完成上游资源整合并形成一体化发展的子行业，磷化工具备较强的刚性需求，推荐标的包括川恒股份、云天化、中海石油化学（港股）等。

• 成长板块：

  • 优质成长龙头：万华化学、卫星化学、华鲁恒升等公司具备强核心竞争力，未来成长性突出。
  • 新材料成长：推荐雅克科技、东材科技、长阳科技、光威复材等具备技术壁垒和客户认证优势的上游新材料厂商。
  • 消费成长：推荐山东赫达、华软科技、花园生物等全产业链、成本转嫁能力强的细分赛道龙头。

关键信息

本周化工品价格动态跟踪

• 涨幅前十：

  • 天然气(NYMEX)：48.8%
  • NYMEX原油：18.8%
  • 布伦特原油：16.7%
  • 国际纯苯：14.3%
  • PX(CFR中国)：12.6%
  • 丁二烯(华东)：8.7%
  • 醋酸：7.5%
  • 苯胺：5.2%
  • 乙烯焦油：4.1%
  • 丁苯橡胶：3.3%

• 跌幅前十：

  • 优质强筋小麦：-23.7%
  • 国际乙烯：-21.7%
  • 国际丙烯：-14.3%
  • 1,4-丁二醇(BDO)：-12.2%
  • 锦纶切片：-11.0%
  • 二氯甲烷：-14.4%
  • 国际磷酸二铵：-12.5%
  • 甲基环硅氧烷：-12.7%
  • 国际尿素：-20.9%
  • 国际磷酸二铵：-12.5%

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

行业走势

行业走势图表显示了近期化工品价格的波动情况，具体可参考图表1。

作者信息

• 分析师：王席鑫，执业证书编号：S0680518020002，邮箱：wangxixin@gszq.com
• 分析师：孙琦祥，执业证书编号：S0680518030008，邮箱：sunqixiang@gszq.com

相关研究

• 《基础化工：继续看好低估值周期及定价能力较强的成长股》2022-05-23
• 《基础化工：继续推荐化工高景气品种及优质低估成长股》2022-05-15
• 《基础化工：龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间》2022-05-09

5月金股

• 川恒股份：受益于供需紧张，产品价格大幅上涨，预计2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，对应PE分别为17.33、11.03、8.50倍。
• 卫星化学：计划于2022年底到23年建成15万吨锂电电解液溶剂及添加剂项目，预计2022-2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，对应PE分别为7.24、5.70、4.84倍。

本周子行业信息跟踪

1. 能源

• 原油：受中国需求好转预期及供应偏紧影响，国际原油价格全面上涨。WTI原油价格为110.33美元/桶，布伦特原油价格为114.03美元/桶。
• 液化天然气（LNG）：市场无利好支撑，LNG价格持续下滑，均值为7204元/吨。供应面检修增多，但仍是供大于求状态，市场需求疲软，疫情反复影响运输。

2. 烯烃

• 乙烯：亚洲乙烯市场价格延续跌势，主流商谈跌至1100美元/吨以下，市场需求疲软，预计下周价格仍有下调空间。
• 丙烯：国内丙烯市场价格持续下跌，受聚丙烯期货走势低迷影响，预计未来价格走势仍偏弱。

图表目录

• 图表1：卫星化学动态业绩回测
• 图表2：本周（5月20日-5月27日）化工品价格涨跌幅前十
• 图表3：化工品价格跟踪（5月20日-5月27日）
• 图表4：化工品价格跟踪(5 月 20 日-5 月 27 日)

结论

当前化工行业处于配置窗口期，重点推荐景气周期品种、估值较低的核心资产及成长股。建议关注具备全产业链竞争优势、增长确定性强的龙头企业，以及受益于新能源趋势的新材料成长标的。同时，需警惕宏观经济、油价波动、项目建设进度及疫情反复等风险。