20220509-国盛证券-基础化工行业周报_龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间_20页

基础化工行业总结

核心内容

当前市场环境下，重点看好化工周期景气品种、明显低估的核心资产及成长股。部分进入供需景气周期的品种具备较大的价格弹性，是当前化工反弹的首选。同时，具备全产业链竞争优势、增长确定性强的化工优质龙头，估值和预期均处于底部，从中长期看具备较高的预期回报率。新兴产业相关的上游新材料成长标的，短期面临盈利下滑，但随着下游需求企稳反弹，预计将迎来盈利和估值的修复。

主要观点

1. 景气周期行业：

   • 纯碱：在地产稳增长和光伏玻璃、碳酸锂集中投产的推动下，纯碱需求增加，行业新增产能极少，供需将由紧平衡转向紧缺。推荐：双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物等。
   • 硫磺硫酸链：全球油气价格上涨，海外炼厂负荷降低，导致硫磺价格上涨。磷化工景气度高，支撑硫磺及硫酸价格。推荐：粤桂股份。

2. 磷化工行业：

   • 磷化工已基本完成上游资源整合，形成一体化发展，下游主要用于农化领域，具有较强的刚性需求。同时，新能源趋势下具备成长性。推荐：川恒股份、云天化、中海石油化学（港股）等。

3. 成长板块：

   • 优质成长龙头：核心竞争力强，未来成长性突出，推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。
   • 新材料成长：化工新材料供给端有技术壁垒和客户认证壁垒，受益于全球产业转移与迭代。推荐：雅克科技、东材科技、长阳科技、光威复材等。
   • 消费成长：聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：山东赫达、华软科技等。

关键信息

• 重点标的：表格中列出了多个股票的EPS和PE预测，包括川恒股份、卫星化学、东方盛虹、东材科技、华软科技、巨化股份和和邦生物。
• 风险提示：包括宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌、新项目建设进度不及预期、疫情反复等。
• 行业走势：文档中提及了行业走势图，显示了当前市场对化工板块的看好。
• 分析师信息：分析师王席鑫和孙琦祥，执业证书编号及联系方式。
• 相关研究：列出三篇相关研究报告，时间分别为2022-05-05、2022-05-04、2022-04-24。

本周化工品价格动态跟踪

• 涨幅前十：辛醇（+14.2%）、醋酸（+13.5%）、盐湖氯化钾（+12.3%）、DOP（+11.6%）、国际乙烯（+10.9%）、正丁醇（+10.4%）、国内硫磺（+6.2%）、国内苯乙烯（+5.9%）、乙二醇（+4.9%）、涤纶FDY（+4.8%）。
• 跌幅前十：天然气（-12.5%）、NYMEX原油（-8.9%）、国际尿素（-20.5%）、国际磷酸二铵（-33.9%）、三氯乙烯（-33.9%）、LLDPE7042（-3.8%）、R134a（-9.6%）、1,4-丁二醇（-9.6%）、甲基环硅氧烷（-3.6%）、丙烯酸（-4.4%）。

本周最新子行业信息跟踪

1. 能源

• 原油：受欧盟制裁俄罗斯影响，国际油价震荡上涨。WTI原油价格为108.26美元/桶，环比上涨6.12%；布伦特原油价格为110.90美元/桶，环比上涨5.30%。
• 供应：OPEC原油产量增加，沙特、伊拉克、阿联酋等主要产油国产量有所上升。
• 需求：中国原油加工量环比上涨，但同比下降；原油表观消费量环比上涨，但同比下降。
• 库存：美国原油库存增加，汽油库存减少，精炼油库存增加。

2. 动力煤

• 价格：全国动力煤均价为898元/吨，周环比下跌0.88%。
• 需求：电力行业日耗正常，非电行业受疫情影响，采购情况不明朗。
• 库存：秦港动力煤库存上涨，但较上月同期略有下滑。

3. 天然气

• 价格：国内LNG市场平稳渡市，部分液厂推涨，但接收站降价导致北气南下区域缩小。
• 供应：湖北地区大型装置停车检修，利好周边液厂出货。
• 需求：下游对高价液持抵触情绪，气温回升导致市场整体需求较差。

5月金股推荐

• 川恒股份：磷酸二氢钙价格大幅上涨，公司具备较强定价权，预计2022-2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，对应PE分别为15.15、9.65、7.43倍。
• 卫星化学：确立轻烃一体化目标，布局新材料业务，预计2022-2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，对应PE分别为6.73、5.30、4.50倍。

风险提示

• 宏观经济风险：增速低于预期。
• 价格波动风险：产品价格大幅波动。
• 国际油价风险：国际油价大跌。
• 项目建设风险：新项目建设进度不及预期。
• 疫情风险：疫情反复。

图表目录

• 图表1：卫星化学动态业绩回测。
• 图表2：本周化工品价格涨跌幅前十。
• 图表3：化工品价格跟踪（4月29日-5月6日）。
• 图表4：化工品价格跟踪（4月29日-5月6日）。

重点数据

• 资料来源：Wind、百川盈孚、国盛证券研究所。