2018年机械行业投资策略_全球视野投资新时代制造_58页_4mb

全球视野投资新时代制造 - 2018年机械行业投资策略总结

核心内容概述

1. 估值与市场表现：机械行业整体估值承压，但部分子行业出现修复，板块分化明显。
2. 行业发展趋势：中国制造业正处于从传统领域向新兴领域发展的关键阶段，具备全球产业链地位。
3. 投资主线：围绕“制造王者”和“制造新星”两条主线，重点关注具备核心竞争力的企业。

一、估值与市场情况

• 行业估值：机械行业PE显著高于沪深300，但部分子板块PE有所下降，整体估值水平有所修复。
• 市场风格：市场风险偏好较低，关注估值较低、安全边际较高的标的。
• 行业表现：申万宏源机械年涨幅在申万一级行业中排第23位，低于沪深300，但部分子行业表现良好。

二、行业发展阶段与全球产业链地位

2.1 中国制造业发展阶段

• 传统领域：如高铁、工程机械等，已实现从大到强的突破。
• 新兴领域：如电子产业链、工业自动化等，依托中国技术与政策支持，有望实现后发优势。

2.2 中国制造业全球产业链位置

• 半导体产业转移：中国大陆成为全球半导体产业的新落脚点，特别是集成电路制造。
• 液晶行业周期性：大陆企业通过高世代线投资缩小与韩日企业的差距。
• 全球市场拓展：中国高铁出口增加，助力轨交行业全球化发展。

三、机械牛股特质分析

3.1 公司基因

• α1基因：强大的研发能力。
• α2基因：市场扩展能力。
• α3基因：高效的管理能力。

3.2 行业基因

• β1基因：行业市场容量决定发展空间。
• β2基因：行业发展阶段决定增长速度。
• β3基因：行业竞争壁垒决定盈利能力。

3.3 投资逻辑

• 好行业+好公司：形成爆发式增长。
• 关注重点：具备α与β双重优势的企业，如工程机械、轨交设备、工业缝纫机、塑料机械、煤炭机械等。

四、投资主线分析

4.1 主线一：制造王者

工程机械产业链

• 需求稳定：房地产与基建投资持续增长，带动工程机械需求。
• 产品销量：2017年以来，主要工程机械产品月销量保持高增长。
• 重点企业：三一重工、徐工机械、恒立液压。
• 趋势预测：2017/2018年挖机销量预计13/14万台，汽车起重机销量预计2.00/2.45万台。

轨交产业链

• 铁路投资：预计“十三五”期间年均固定资产投资不低于8000亿元。
• 国产化率提升：“复兴号”推动轨交零部件国产化，提升中国品牌影响力。
• 重点企业：中国中车、康尼机电、新宏泰、永贵电器、鼎汉技术。
• 海外市场：中国中车海外收入显著增长，与“一带一路”战略高度契合。

工业缝纫机

• 行业回暖：2017年1-8月百家骨干企业营收同比增长19.16%。
• 出口增长：缝纫机出口增速回升，龙头市占率持续提升。
• 重点企业：杰克股份。
• 市场前景：千亿市场，中国产量占比约75%，有望进一步扩大市场份额。

4.2 主线二：制造新星

面板行业

• 行业转移：显示面板向中国大陆转移，国内企业迎来发展机遇。
• 需求增长：LCD面板需求持续增长，京东方全球市场份额提升。
• 重点企业：京东方、精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技。

半导体行业

• 产业转移：中国大陆成为全球半导体产业转移的主要目的地。
• 设备需求：晶圆制造与封测设备需求旺盛，2017年全球60%新建晶圆厂落户中国。
• 重点企业：晶盛机电、长川科技。

工业自动化

• 人工替代：制造业人力成本上升，推动工业机器人需求。
• 市场空间：中国工业机器人进口金额连续5年全球第一，出口较少。
• 重点企业：黄河旋风、拓斯达、杰克股份、浙江鼎力、伊之密。

五、核心标的分析

5.1 三一重工

• 业绩弹性：归母净利润预计2017/2018/2019年分别为23.97/34.34/42.91亿元。
• PE估值：对应PE分别为28/19/16X。
• 全球布局：海外收入占比显著高于国内可比公司。

5.2 恒立液压

• 业绩修复：2017Q1-3营收同比+110%，归母净利润同比+573%。
• PE估值：对应PE分别为42/31/24X。
• 进口替代：主要竞争对手为日德企业，具备较强的市场竞争力。

5.3 中国中车

• 铁路业务：动车与机车、客车互为支撑，2018年动车业务有望爆发。
• 盈利预测：归母净利润预计2017/2018/2019年分别为112.57/131.10/144.04亿元。
• PE估值：对应PE分别为27/23/21X。

5.4 杰克股份

• 毛利率高：高于可比公司，成本控制能力强。
• 业绩复苏：营收同比增速逐季加快。
• PE估值：对应PE分别为31/24/19X。

5.5 浙江鼎力

• 业绩增长：上市以来营收、利润高速增长。
• 毛利率高：超46%，归母净利润率超25%。
• PE估值：对应PE分别为41/29/21X。

5.6 伊之密

• 高速增长：2017Q1-3营收同比+43%，归母净利润同比+177%。
• 业务占比：注塑机与压铸机业务占比约90%。
• PE估值：对应PE分别为28/22/17X。

5.7 天地科技

• 业绩回暖：2017Q1-3营收同比+28%，归母净利润同比+26%。
• 集团支撑：中煤科工集团注入“三大院”优质资产，提升盈利能力。
• PE估值：对应PE分别为14.6/11.8/10.0X。

5.8 郑煤机

• 业绩复苏：2017Q1-3营收同比+94%，归母净利润同比+149%。
• 拟收购博世电机：博世电机营收高于郑煤机，增强竞争力。
• PE估值：对应PE分别为30/19/15X。

5.9 联得装备

• 进口替代：主要竞争对手为日韩企业，具备较强技术实力。
• 业绩增长：2017Q1-3营收同比+108%，归母净利润同比+88%。
• PE估值：对应PE分别为56/31/22X。

六、总结

• 估值修复：机械行业整体估值有所修复，但板块分化明显。
• 行业趋势：中国制造业处于从传统领域向新兴领域发展的关键阶段，具备全球产业链地位。
• 投资主线：围绕“制造王者”与“制造新星”两条主线，重点关注具备核心技术与市场竞争力的企业。
• 核心标的：包括三一重工、恒立液压、中国中车、杰克股份、浙江鼎力、伊之密、天地科技、郑煤机、联得装备等，这些企业在各自领域具备较强的市场地位和增长潜力。