机械行业2023年三季报分析：三维度优选公司，同时关注顺周期机会-20231109-华创证券-58页_2mb
报告摘要
机械行业2023年三季报分析总结
核心内容
2023年前三季度，机械（申万）行业营收为1.33万亿元，同比增长13.9%，较去年同期的同比下滑4.77%明显改善；归母净利润为927亿元，同比增长19.9%，虽未超过2021年同期939亿元的高点，但整体呈现稳健增长态势。行业亏损率提升至14.5%，环比上升4.8个百分点，显示行业内部存在明显的分化趋势。
行业整体处于转型升级深水区，制造业向智能制造方向发展，部分细分行业如机器人、工控设备、自动化设备等保持较快增长，而部分行业如印刷包装机械、纺织服装设备等则出现营收下滑。与此同时，随着海外制造业回流及国内制造业结构性复苏，部分细分行业龙头公司积极拓展海外市场，成效显著。
主要观点
1. 行业表现分化显著
- 营收增长：行业整体营收同比增长13.9%，部分细分行业如机器人、工控设备、自动化设备等增长较快。
- 盈利能力恢复：归母净利润同比增长19.9%，毛利率和净利率均有所提升，反映出行业盈利能力逐步修复。
- 现金流改善：经营性现金流净额有所改善，但仍未完全恢复，需关注后续变化。
2. 选择优质公司与关注顺周期机会
- 技术与研发：重视研发投入，形成技术壁垒，提升产品竞争力，尤其是中高端产品。
- 全球化布局：海外拓展空间广阔，国产品牌具备成本优势，受益于全球经济低迷背景下的性价比优势。
- 国家安全与自主可控：关键领域关键装备的自主可控是政策推动的重点，技术进步和国产化率提升空间大。
3. 结构性复苏趋势显现
- 国内制造业：三季度制造业PMI指数回升至景气区间，工业品库存见底，春节前有望进入补库周期，推动装备行业复苏。
- 出口机会：海外需求持续增长，尤其在锂电化和电动化浪潮下，出口成为部分企业的重要增长点。
关键信息
行业数据
- 股票家数：605家
- 总市值：44,193.57亿元
- 流通市值：33,327.93亿元
重点细分行业分析
- 工程机械：板块营收微增，净利润明显改善，海外业务增长显著。国内需求仍处于筑底阶段，但出口保持增长。预计2024年国内需求有望反弹。
- 工业气体：板块营收微降，净利润降幅明显，主要受下游需求疲软影响。但部分公司如杭氧股份、福斯达等受益于新项目投产和海外拓展，预计行业有望恢复增长。
- 工控行业：整体业绩稳健增长，但分化明显。汇川技术、信捷电气、伟创电气等公司表现突出，建议关注其出海业务和核心技术突破。
重点公司盈利预测与估值
| 简称 | 股价(元) | 2023E EPS(元) | 2024E EPS(元) | 2025E EPS(元) | 2023E PE(倍) | 2024E PE(倍) | 2025E PE(倍) | PB(倍) | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 汇川技术 | 62.80 | 1.88 | 2.46 | 3.21 | 33.49 | 25.50 | 19.58 | 7.16 | 强推 |
| 法兰泰克 | 8.44 | 0.74 | 0.97 | 1.28 | 11.47 | 8.66 | 6.61 | 1.91 | 强推 |
| 信捷电气 | 39.15 | 1.59 | 2.17 | 2.82 | 24.57 | 18.04 | 13.86 | 2.74 | 强推 |
| 欧科亿 | 34.67 | 1.78 | 2.42 | 3.10 | 19.45 | 14.34 | 11.17 | 2.84 | 强推 |
| 兰剑智能 | 37.21 | 2.00 | 2.85 | 3.94 | 18.65 | 13.06 | 9.45 | 2.44 | 强推 |
| 杭氧股份 | 33.45 | 1.12 | 1.44 | 1.71 | 29.90 | 23.30 | 19.56 | 3.87 | 强推 |
| 伟创电气 | 36.10 | 1.04 | 1.47 | 1.97 | 34.82 | 24.56 | 18.33 | 6.40 | 推荐 |
| 英诺激光 | 26.74 | 0.20 | 0.36 | 0.60 | 135.05 | 75.03 | 44.52 | 4.05 | 推荐 |
| 安徽合力 | 16.78 | 1.80 | 2.10 | 2.48 | 9.34 | 7.99 | 6.75 | 1.60 | 强推 |
| 苏试试验 | 16.52 | 0.69 | 0.93 | 1.25 | 23.80 | 17.69 | 13.21 | 3.37 | 强推 |
| 柯力传感 | 32.64 | 1.11 | 1.37 | 1.71 | 29.46 | 23.89 | 19.05 | 3.76 | 强推 |
| 华锐精密 | 99.61 | 2.89 | 4.33 | 5.81 | 34.48 | 22.99 | 17.14 | 4.91 | 强推 |
| 三一重工 | 14.36 | 0.68 | 0.95 | 1.24 | 20.97 | 15.12 | 11.58 | 1.79 | 强推 |
| 精测电子 | 87.99 | 1.23 | 1.76 | 2.37 | 71.77 | 49.95 | 37.08 | 7.04 | 强推 |
投资策略
推荐关注的行业与公司
1. 高端装备行业
- 工控行业：推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气、英威腾等公司，关注其出海业务和核心技术突破。
- 机器人行业：推荐柯力传感、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等公司，受益于人形机器人带来的市场扩容。
- 机床行业：推荐海天精工、纽威数控、创世纪、华中数控、奥普光电等公司，受益于国产化率提升。
- 刀具行业：推荐鼎泰高科、欧科亿、华锐精密等公司，关注其出口、量价和整包业务布局。
- 检测行业：推荐东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测等公司，关注龙头管理能力提升和高景气赛道。
- 激光设备行业：推荐铂力特、华曙高科、英诺激光、锐科激光、杰普特等公司，受益于3D打印和光学检测需求增长。
- 工程机械行业：推荐三一重工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团、恒立液压等公司，关注其海外拓展和电动化布局。
风险提示
- 宏观经济景气度不及预期
- 国内制造业资本开支不及预期
- 重点行业政策实施不及预期
- 公司海外扩张进度不及预期
行业发展趋势
- 智能制造与自动化：机器人、工控设备、自动化设备等成长性行业表现较好，预计未来持续受益。
- 顺周期机会：国内制造业结构性复苏，工业品库存见底，预计春节前将进入补库周期，带动装备行业需求。
- 国产替代与自主可控：在国家安全战略推动下，关键领域装备国产化率提升，部分公司有望受益。
相关研究报告
- 《机械行业周报（20231029-20231103）：人形机器人顶层设计发布，加速产业落地》
- 《人形机器人行业重大事项点评：解读工信部《人形机器人创新发展指导意见》》
- 《机械行业周报（20231023-20231027）：万亿国债有望带动工程机械需求复苏，3C钛合金带来机械加工环节变化》
图表目录（简要）
- 图表1：机械行业营业收入及同比变化
- 图表2：机械行业归母净利润及同比变化
- 图表3：机械行业各细分领域收入与增速
- 图表4：机械行业各细分领域净利润与增速
- 图表5：机械行业上市公司亏损率统计
- 图表6：机械行业存货及周转率
- 图表7：机械行业应收票据及应收账款和周转率
- 图表8：机械行业经营性现金流净额及归母净利润
- 图表9：机械行业期间费用率
- 图表10：机械行业毛利率与净利率
- 图表11：工程机械板块主要上市公司业绩概览
- 图表12：工程机械板块营收及同比
- 图表13：工程机械板块归母净利润及同比
- 图表14：工程机械板块毛利率和净利率
- 图表15：工程机械板块期间费用率
- 图表16：工程机械板块经营现金流净额及归母净利润
- 图表17：工程机械板块ROE
- 图表18：工程机械板块存货及周转率
- 图表19：工程机械板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表20：中长期贷款累计同比及挖掘机累计销量同比
- 图表21：房屋新开工面积累计同比及挖掘机销量同比
- 图表22：基础设施建设和房地产开发投资完成额累计同比
- 图表23：房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比
- 图表24：小松挖掘机开机小时数
- 图表25：庞源租赁塔吊吨米利用率
- 图表26：挖掘机月度销量
- 图表27：装载机月度销量
- 图表28：工程起重机月度销量
- 图表29：叉车月度销量
- 图表30：工业气体板块主要上市公司业绩概览
- 图表31：工业气体板块营收及同比
- 图表32：工业气体板块归母净利润及同比
- 图表33：工业气体板块毛利率和净利率
- 图表34：工业气体板块期间费用率
- 图表35：工业气体板块经营现金流净额及归母净利润
- 图表36：工业气体板块ROE
- 图表37：工业气体板块存货及周转率
- 图表38：工业气体板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表39：中国电炉开工率及产能利用率
- 图表40：中国太阳能装机容量累计同比
- 图表41：中国钢厂盈利率
- 图表42：钢材综合价格指数
- 图表43：山东杭氧液氧零售价
- 图表44：山东杭氧液氮零售价
- 图表45：山东杭氧液氩零售价
- 图表46：氙气氪气零售价
- 图表47：工控板块主要上市公司业绩概览
- 图表48：工控板块营收及同比
- 图表49：工控板块归母净利润及同比
- 图表50：工控板块毛利率和净利率
- 图表51：工控板块期间费用率
- 图表52：工控板块经营活动现金流净额及归母净利润
- 图表53：工控板块ROE
- 图表54：工控板块存货及存货周转率
- 图表55：工控板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表56：我国低压变频器市场规模
- 图表57：我国中高压变频器市场规模
- 图表58：2022年中国低压变频器市场竞争格局
- 图表59：2022年中国中高压变频器市场竞争格局
- 图表60：中国PLC市场规模
- 图表61：2022年中国小型PLC市场品牌占有率
- 图表62：2022年中国中大型PLC市场品牌占有率
- 图表63：中国通用伺服市场规模
- 图表64：中国通用伺服CR10市场集中度
- 图表65：2022年中国通用伺服品牌市场份额
- 图表66：工业机器人板块主要上市公司业绩概览
- 图表67：工业机器人板块营收及同比
- 图表68：工业机器人板块归母净利润及同比
- 图表69：工业机器人板块毛利率和净利率
- 图表70：工业机器人板块期间费用率
- 图表71：工业机器人经营活动现金流及归母净利润
- 图表72：工业机器人板块ROE
- 图表73：工业机器人板块存货及周转率
- 图表74：工业机器人应收票据及应收账款和周转率
- 图表75：全球工业机器人存量与年新安装量
- 图表76：2021年我国机器人年安装量及占比
- 图表77：机器人发展周期
- 图表78：工业机器人以三大零部件为核心
- 图表79：人形机器人强调感知、互动和移动能力
- 图表80：检验检测板块主要上市公司业绩概览
- 图表81：检测板块营收及同比
- 图表82：检测板块归母净利润及同比
- 图表83：检测板块毛利率和净利率
- 图表84：检测板块期间费用率
- 图表85：检测板块经营活动现金流净额及归母净利润
- 图表86：检测板块ROE
- 图表87：检测板块存货及存货周转率
- 图表88：检测板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表89：检测行业规模及同比增速
- 图表90：企业制机构数量占比提升
- 图表91：民营检测机构发展速度更快
- 图表92：新兴及传统领域规模及增速
- 图表93：激光设备板块主要上市公司业绩概览
- 图表94：激光设备板块营收及同比
- 图表95：激光设备板块归母净利润及同比
- 图表96：激光设备板块毛利率和净利率
- 图表97：激光设备板块期间费用率
- 图表98：激光设备经营活动现金流净额及归母净利润
- 图表99：激光设备板块ROE
- 图表100：激光设备板块存货及周转率
- 图表101：激光设备板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表102：激光行业产业链
- 图表103：全球激光器市场规模
- 图表104：2020年全球工业激光器应用结构
- 图表105：全球光纤激光器市场规模
- 图表106：我国光纤激光器销售收入
- 图表107：2022年我国光纤激光器市场销售份额
- 图表108：我国光纤激光器国产化率
- 图表109：全球激光设备销售收入
- 图表110：我国激光设备市场销售收入
- 图表111：刀具板块主要上市公司业绩概览
- 图表112：刀具板块营收及同比
- 图表113：刀具板块归母净利润及同比
- 图表114：刀具板块毛利率和净利率
- 图表115：刀具板块期间费用率
- 图表116：刀具板块经营活动现金流净额及归母净利润
- 图表117：刀具板块ROE
- 图表118：刀具板块存货及周转率
- 图表119：刀具板块应收票据及应收账款和周转率
- 图表120：刀具产业链
- 图表121：2021年我国切削刀具下游应用分布
- 图表122：全球切削刀具消费额
- 图表123：我国国产刀具产销总规模（内销加出口）
- 图表124：我国刀具市场规模
- 图表125：我国刀具进出口规模
- 图表126：硬质合金刀片进出口总额
- 图表127：涂层刀片进出口金额
- 图表128：涂层刀片进出口片数
- 图表129：非涂层刀片进出口金额
- 图表130：非涂层刀片进出口量
- 图表131：涂层刀片进出口单价
- 图表132：非涂层刀片进出口单价
总结
2023年前三季度，机械行业整体表现良好，营收和净利润均实现增长，盈利能力和现金流有所改善。行业内部分化明显，部分成长性行业如机器人、工控设备、自动化设备等表现突出，而部分传统行业如印刷包装机械、纺织服装设备等则面临下滑压力。未来行业将受益于国内制造业结构性复苏和海外拓展机会，同时政策推动下的自主可控战略将加速关键领域国产替代进程。建议重点关注具备核心技术、全球化布局和高增长潜力的公司，如汇川技术、三一重工、杭氧股份、福斯达等。
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