20181111-新时代证券-机械行业2018年三季报分析报告_行业增速放缓_经营质量改善_子领域表现分化_21页_2mb

报告摘要

机械行业2018年三季报分析总结

核心内容概述

2018年前三季度，机械行业整体表现稳中有升，收入与净利润增速分别为14.5%和12.9%，创造了近五年的新高。但进入三季度后，增速有所放缓，分别降至8.0%和2.6%。尽管增速放缓，但行业经营质量显著改善，毛利率和净利率维持较高水平，期间费率下降，资产周转率和应收账款周转率提升，应收账款占收入比例下降，整体现金流改善。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

收入与净利润增速放缓：2018Q3机械行业收入与净利润增速分别降至8.0%和2.6%，但前三季度仍保持增长。
毛利率与净利率维持高位：2018Q3毛利率为21.9%，净利率为5.9%，期间费率下降0.5个百分点。
资产质量改善：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率均有所提升，应收账款占收入比例下降至44.7%。
市盈率回归合理区间：中信机械指数PE（TTM）为33倍，申万机械设备指数PE（TTM）为24倍，较2017年初大幅下降。

2. 子领域表现分化

工程机械：收入和净利润分别增长38.7%和85.1%，毛利率和净利率分别提升0.9pct和2.0pct，行业进入量价齐升阶段。
油服装备：收入增长11.7%，净利润增长12.9%，毛利率和净利率逐渐修复，预计2019年利润弹性开始释放。
煤炭机械：收入和净利润分别增长46.4%和91.5%，受益于煤企盈利修复，行业集中度提升。
半导体装备：收入和净利润分别增长39.4%和69.2%，毛利率和净利率提升显著，预计2019-2020年迎来进口替代机遇。
激光器及激光装备：收入增长8.1%，净利润增长16.2%，剔除大族激光后增速提升，中高功率激光装备具备长远发展空间。
锂电设备：收入增长55.5%，净利润增长34.6%，但毛利率和净利率略有下降，预计2019年将迎来边际改善。

3. 重点推荐标的

证券代码	公司名称	2018-11-09股价	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
300747.SZ	锐科激光	139.61	2.17	3.57	5.34	64.34	39.11	26.14	强烈推荐
002371.SZ	北方华创	41.34	0.27	0.53	0.79	153.11	78.00	52.33	推荐
300012.SZ	华测检测	6.06	0.08	0.16	0.22	75.75	37.88	27.55	推荐
300470.SZ	日机密封	0.63	0.99	1.32	38.10	24.19	18.17	0.63	推荐
600582.SH	天地科技	0.23	0.31	0.38	17.35	12.87	10.50	0.23	推荐
601100.SH	恒立液压	0.43	1.01	1.25	47.16	20.08	16.22	0.43	推荐

4. 风险提示

宏观经济下行：机械设备需求与下游固定资产投资密切相关，若宏观经济下行，机械行业将受冲击。
原材料价格上涨：钢材等原材料价格上涨将影响行业毛利率。
研发成果不达预期：若研发进展缓慢，将影响进口替代进程，导致业绩不及预期。

结论

2018年机械行业整体经营质量显著改善，尽管增速放缓，但部分细分行业如工程机械、煤炭机械、半导体装备等表现突出，具备较高的增长潜力。建议关注具备技术优势、盈利能力突出的优质公司，如锐科激光、北方华创、华测检测、日机密封、天地科技和恒立液压。同时，需警惕宏观经济波动、原材料成本上涨及研发进展不及预期等风险。

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