机械行业2020年投资策略：守正出奇，精选龙头-20200107-新时代证券-45页_1mb

新时代证券机械行业2020年投资策略总结

核心内容

• 行业评价：推荐（维持）
• 时间：2020年1月7日
• 分析师：郭泰、邱世梁

2019年机械行业回顾

• 行业表现：2019年机械指数上涨约23%，主要由估值低、业绩增长和现金流好的细分领域龙头推动。
• 市场趋势：沪港深持股机械行业公司数量和市值分别增长105%和232%，陆股通重要性提升。
• 重点行业表现：
  • 工程机械：表现最好，如恒立液压涨约150%、三一重工涨约100%。
  • 油气设备及服务：杰瑞涨幅约150%，表现突出。
  • 其他板块：铁路设备、通用自动化设备等跑输行业整体。

当前行业估值

• PE（TTM）：申万机械设备PE为26.5倍，略高于年初，与2014年1月相当。
• PB（LF）：申万机械设备PB为2.06倍，较年初增长23%，与2014年初和2012年8月相当。
• 整体估值：仍处于2011年以来的历史底部。

2020年行业展望

1. 选择景气延续或改善的板块

• 油气设备及服务：景气持续，受益标的包括杰瑞股份、石化油服、中海油服等。
• 工程机械：景气持续，受益标的包括三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压。
• 电梯行业：有望改善，受益标的包括上海机电、广日股份。
• 铁路设备：投资有望维持高位，受益标的包括中国中车、思维列控、中铁工业。
• 煤炭机械：或超预期，受益标的包括天地科技、郑煤机。
• 油气管网建设：预计H2国内建设加速，受益标的包括纽威股份、中密控股、陕鼓动力。

2. 智能装备需求回暖

• 驱动因素：国内融资改善、中美贸易摩擦缓和。
• 受益领域：
  • 高技术制造业：电子、化工、光伏等专用智能化设备。
  • 制造业通用设备：工业机器人和激光设备。
• 受益标的：锐科激光、博实股份、埃斯顿、亚威股份、捷佳伟创、迈为股份、机器人、科瑞技术、瀚川智能。
• 智能仪器仪表：受益标的包括康斯特、三川智慧、新天科技。

油气行业分析

• 油价趋势：2019年布油价格下跌10.8%，但Q4环比回升。
• 需求预测：2020年全球石油需求将上升至102百万桶/天，较2019Q2增加300万桶/天。
• 国内投资：预计2020年每百万桶油气当量产量投资1.45亿元，总投资达4219亿元，复合增速20.18%。
• 资本开支：2019年三桶油计划勘探开发资本开支合计超3600亿元，同比增长超20%。

页岩气产量预测

• 产量增长：预计2020年中国页岩气产量将达300亿立方米，2019-2020年均新增约95亿立方米。
• 技术突破：随着技术突破，页岩气年产量可能达到1000亿立方米。
• 政策支持：财政部支持页岩气等非常规天然气开采。

油气管网建设

• 建设预期：预计2019-2025年中国新建油气管网超10万公里，其中天然气管网16.3万公里。
• 受益标的：纽威股份、陕鼓动力、中密控股。

电梯行业分析

• 行业趋势：2019年电梯行业呈现“量增价稳”趋势，预计2020年行业复苏。
• 数据支持：
  • 2019年1-11月电梯产量增长14.9%。
  • 2019年1-10月电梯行业利润总额增长23.5%。
• 估值优势：A股电梯股估值较国际公司偏低，未来有望向国际靠拢。
• 受益标的：上海机电、广日股份、康力电梯。

工程机械分析

• 行业趋势：2019H2挖掘机销量增速优于2011年同期，需求持续。
• 供应链优势：国产挖机核心零部件供应链竞争力提升，预计市占率超60%。
• 驱动因素：机器替人、环保政策、基建投资、融资改善。
• 受益标的：恒立液压、艾迪精密、三一重工、中联重科、徐工机械。

铁路设备分析

• 投资趋势：2019年中国铁路投资完成8029亿元，与2018年持平。
• 新增里程：预计2020年新增运营里程约9500公里，其中高铁2000公里。
• 客运量：预计2020年中国铁路客运量达39亿人次，高铁占比约67%。
• 动车组采购：预计2020年动车组采购量增加，受益标的包括思维列控、中铁工业、中国中车。

煤炭行业分析

• 行业表现：2019年1-11月煤企固投增长27.3%，利润总额小幅下降。
• 发展趋势：未来煤矿向智能化、大型化、高效化方向发展。
• 受益标的：天地科技、郑煤机。

智能装备与制造业前景

• 制造业地位：中国制造业增加值全球第一，占GDP比重接近30%。
• 智能化趋势：制造业人工成本上升，推动智能化机器替代人工。
• 需求回暖：2019年10-11月工业机器人产量增速转正，PMI指数回暖。
• 受益领域：高技术制造业的智能化设备和工业机器人。

总结

• 核心观点：机械行业整体估值处于历史底部，2020年行业景气度有望持续，重点推荐油气设备及服务、工程机械、电梯、铁路设备和智能装备相关龙头。
• 投资逻辑：行业复苏主要由政策支持、市场需求增长、融资改善、技术进步和人工成本上升等因素驱动。
• 受益标的：杰瑞股份、三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、上海机电、广日股份、中国中车、思维列控、纽威股份、中密控股、锐科激光、博实股份、埃斯顿、机器人、康斯特、三川智慧、新天科技、天地科技、郑煤机等。