机械行业2018年三季报分析报告：增速放缓，经营质量改善，子领域表现分化-20181111-新时代证券-21页-2mb

机械行业2018年三季报分析报告总结

核心内容概览

2018年前三季度，机械行业整体收入与净利润增速分别为14.5%和12.9%，虽然增速放缓，但经营质量显著改善。行业毛利率和净利率保持较高水平，期间费率下降，资产周转率提升，应收账款和存货周转率改善，行业整体呈现积极趋势。

主要观点

行业整体表现

• 收入与净利润增速放缓：2018Q3机械行业收入同比增长8.0%，净利润同比增长2.6%，增速受基数效应影响有所下降，但整体仍保持增长。
• 经营质量改善：毛利率和净利率分别为21.9%和5.9%，保持近四个季度较高水平；期间费率同比下降0.5个百分点。
• 资产周转率提升：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率均有所提升，表明企业运营效率提高。
• 现金流改善：2018Q1-Q3行业经营性现金流净额为153.6亿元，同比增加1.2亿元，显示行业财务状况改善。
• 市盈率下降：中信机械指数PE（TTM）为33倍，申万机械设备指数PE（TTM）为24倍，较2017年初显著下降。

细分行业表现

• 工程机械：收入与净利润增速分别为38.7%和85.1%，毛利率与净利率分别提升0.9和2.0个百分点，行业盈利能力显著增强。
• 油服装备：收入增长11.7%，净利润增长12.9%，行业基本面持续边际改善，预计2019年利润弹性将释放。
• 煤炭机械：收入与净利润分别增长46.4%和91.5%，受益于下游盈利修复和产能出清，行业集中度提升。
• 半导体装备：收入与净利润分别增长39.4%和69.2%，毛利率与净利率提升显著，进口替代趋势明显，预计2019-2020年将迎来发展机遇。
• 激光器及激光装备：收入与净利润分别增长8.1%和16.2%，中高功率激光器国产化率低，未来具备较大增长空间。
• 锂电设备：收入与净利润分别增长55.5%和34.6%，但毛利率和净利率略有下降，预计2019年将迎来边际改善。

关键信息

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济下滑，固定资产投资减少，将对机械行业造成影响。
• 原材料价格上涨：钢材等原材料价格上涨可能影响行业毛利率。
• 研发成果不达预期：若研发进展缓慢，可能影响进口替代进程，导致业绩不及预期。

结论

机械行业在2018年前三季度表现出收入与净利润的稳步增长，以及经营质量的显著改善。细分行业中，工程机械、煤炭机械、半导体装备等表现尤为突出，具备较大的增长潜力。分析师推荐了多家具备竞争优势的公司，认为其在行业复苏和进口替代背景下将受益。同时，提醒投资者注意宏观经济、原材料价格及研发进展等潜在风险。