20220201-美尔雅期货-生猪月报_年后降价不及预期_上半年弱势难改_13页_2mb

2022年上半年生猪市场总结

核心内容

2022年上半年，生猪市场整体呈现弱势运行态势，价格下行压力较大，且节后降价幅度不及预期。主要原因包括产能压力持续、需求支撑有限以及市场情绪影响等。本文从基本面分析和投资策略两个方面，对生猪市场进行了全面梳理。

主要观点

1. 产能压力持续

• 能繁母猪存栏量：截至2021年底，能繁母猪存栏量为4329万头，环比下降2.9%，但仍处于正常保有量的105.6%，处于调控黄色区域。
• 产能调减进程：前期产能调减幅度较大，但整体繁殖效率提升，预计2022年上半年仍需进一步调减以回归正常波动区间。
• 供给充足：由于产能调减不足，生猪市场供给依然较强，价格难以维持高位。

2. 生猪价格下行趋势

• 节前价格：1月底生猪价格维持在14.6元/千克附近，受到需求支撑。
• 节后表现：节后需求减弱，但成本上升和市场情绪支撑使得价格下行幅度有限。
• 价格预期：整体来看，价格恐难以维持强势，预计将继续弱势运行。

3. 母猪与仔猪价格

• 仔猪价格：15kg仔猪价格维持在400元/头，显示补栏意愿未明显增强。
• 母猪价格：50kg二元母猪价格恢复至1800元/头，但受产能调减不足影响，价格波动有限。
• 市场预期：尽管对下半年有上行预期，但补栏状况尚未改善，价格难以大幅反弹。

4. 上市猪企销量

• 12月出栏量：16家上市企业12月出栏量合计1031.32万头，环比增加12.32%，主要受春节临近影响。
• 1月出栏量：预计与12月相近，节后出栏量可能因需求减弱而略有下降。
• 市场状态：整体出栏节奏加快，但市场供需关系仍偏弱。

5. 屠宰量变化

• 12月屠宰量：全国规模以上屠宰场合计屠宰量为2896万头，环比增加9.4%。
• 1月屠宰量：预计与12月相近，节后随着需求下降，屠宰量将出现下行趋势。
• 供需格局：供给较强，需求减弱，价格偏弱。

6. 农批市场销售数据

• 走货强度：自2021年9月起，农批市场日均走货量维持在3000吨以上。
• 节后需求：春节后需求明显下降，尤其餐饮服务业受制约，家庭消费和季节性需求支撑有限。
• 市场影响：整体市场状态未完全恢复，价格支撑不足。

7. 冷库库容与现冻差

• 库存状态：春节前冻品库存出货顺畅，但当前冷库库容已接近常年水平。
• 冻肉压制：冻肉对猪价的压制作用逐渐减弱，但上半年库存难以增加，价格预期不佳。
• 下半年预期：尽管有上行预期，但前期产能去化有限，实际效果可能不及预期。

关键信息

• 产能调减不足：导致上半年猪价持续承压。
• 需求支撑有限：节后需求减弱，鲜销难以支撑价格。
• 市场情绪影响：部分情绪炒作支撑价格，但效果有限。
• 投资建议：建议投资者暂时观望，节后价格下行可能不及预期，前期空仓可择机盈利离场。

投资策略

• 中长期看空：05合约建议看空，因产能去化不及预期。
• 远月合约：虽然有做多基础，但需关注消费持续状况及母猪、仔猪的过冬情况。
• 风险提示：建议投资者关注市场变化，避免盲目操作。

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