20220508-东北证券-赢合科技-300457.SZ-新签订单大幅增长_产能持续扩张__4页_635kb

赢合科技（300457）公司点评总结

核心内容

赢合科技（股票代码：300457）是一家专注于锂电设备制造的公司，其业务覆盖涂辊分、制卷、切叠及组装线等关键环节。公司凭借在行业内的领先地位和持续的产能扩张，实现了营业收入和净利润的快速增长。2022年5月8日发布的公司点评报告中，东北证券对赢合科技给予了“增持”评级，并设定了目标价为21.22元/股。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年全年营业收入达到52.02亿元，同比增长118.12%；归母净利润为3.11亿元，同比增长63.30%。2022年一季度营业收入15.53亿元，同比增长178.9%；归母净利润0.65亿元，同比增长188.9%。
• 新签订单大幅增长：2021年公司新签订单达106亿元，同比增长221%，显示出公司在行业扩张背景下的强大市场竞争力。公司在头部电池企业中占据超过50%的市场份额，且具备设备出口能力。
• 毛利率承压：2021年公司锂电设备毛利率为21.04%，同比下降4.95个百分点。主要原因是原材料价格上涨、供应链扩产节奏滞后以及人员成本上升所致。但随着出货量提升和规模效应显现，盈利情况有望改善。
• 持续扩产：公司各子公司均实现了不同程度的扩产，预计2022年满产年产值将超过130亿元，显著提升交付能力和效率。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年净利润预测：6.8亿、10.5亿、13.3亿
• PE预测：17倍、11倍、9倍
• 目标价：21.22元/股

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 下游电池厂扩产不达预期
• 全球新能源汽车销量不达预期

结论

赢合科技在新能源汽车行业快速发展背景下，凭借新签订单的大幅增长和持续扩产，展现出强劲的业务增长势头。尽管面临毛利率下降的压力，但随着出货量的提升和规模效应的显现，盈利状况有望逐步改善。公司未来三年的净利润预测分别为6.8亿、10.5亿和13.3亿，PE逐步下降，表明市场对其未来盈利能力的预期较高。分析师建议“增持”，目标价为21.22元/股。