20220317-东吴证券-美团-W-03690.HK-美团-W_活跃用户数持续提升_2022年春节环比降幅缩减_8页_475kb

报告摘要

美团-W 活跃用户数分析总结

核心内容概述

本报告分析了美团及其相关APP在2020年至2022年期间的月活跃用户数（MAU）变化趋势，重点探讨了疫情对用户活跃度的影响、业务增长情况以及潜在风险因素。整体来看，美团用户活跃度在疫情后持续提升，部分业务在春节期间表现优于往年。

主要观点与关键信息

1. 美团MAU持续增长

恢复至疫情前水平：根据QuestMobile数据，美团、美团外卖、大众点评APP的MAU在2020年中已恢复至疫情前的高峰水平。
2021年波动：2021年11月美团、美团外卖、大众点评MAU环比有所下滑，但2021年12月实现反弹，我们认为主要与局部疫情影响有关。
增长差异：2020M2-2021M12期间，美团MAU增幅高于美团外卖，两者差距扩大，主要受益于到店酒旅等业务的拉动。

2. 外卖商家版MAU表现

持续上升趋势：2021年10-12月，美团外卖商家版MAU环比增速分别为-1%、1%、1%，整体呈上升趋势。
春节影响：每年1-2月因春节停业，MAU有所下滑，但节后均能实现反弹，2022年1-2月降幅明显减缓，商家恢复情况好于预期。

3. 美团开店宝MAU增长

生态效益显著：自2020M2起，美团开店宝MAU呈现上升趋势，2021年增速加快，主要由于公司生态效益增强，吸引更多商家入驻。
2022年春节表现：2022年1-2月，美团开店宝MAU环比降幅较2021年有所减缓，商户恢复情况好于预期。

4. 用户活跃度提升

DAU/MAU指标：疫情期间，美团、美团外卖、美团配送、美团众包等APP用户活跃度显著提升，反映出用户对外卖服务的依赖度增加。
活跃度差异：相比大众点评，美团和美团外卖的用户活跃度提升更为明显，主要得益于用户外卖习惯的养成。
骑手端活跃度：美团配送和美团众包的用户活跃度提升最为显著，主要由外卖单量增长驱动。

5. 风险提示

新冠疫情风险：疫情可能影响用户外卖消费意愿，进而对公司业绩产生负面影响。
宏观经济下行风险：经济下行可能抑制消费，对美团业务造成压力。
行业政策变化风险：若行业监管政策发生重大变化，可能影响美团的业务发展。

结论

美团在疫情期间展现出较强的用户活跃度提升能力，尤其是在外卖业务方面，用户习惯的改变显著推动了MAU的增长。尽管春节期间存在一定的用户和商家活跃度下降，但降幅明显减缓，显示出公司生态系统的韧性和恢复能力。未来，随着疫情缓解和经济逐步复苏，美团有望继续保持用户增长势头。然而，仍需关注疫情反复、宏观经济波动及政策变化等潜在风险因素。

数据来源

QuestMobile
东吴证券研究所

投资评级

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。