20180527-中国银河-食品饮料行业深度报告_白酒_食品综合净利润增速较优_相对确定价值有望持续显现_36页_1mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2017年食品饮料行业的表现及未来展望，分析了行业整体及子板块的收入、净利润、毛利率、期间费用率、ROE等关键财务指标，同时结合市场表现和投资建议进行综合评估。

主要观点

• 行业整体表现良好：2017年食品饮料板块上涨53.85%，远超上证综指6.56%，涨幅居申万一级行业首位。
• 子板块分化明显：白酒涨幅突出，全年达87.57%，乳品、调味品亦表现较好；啤酒、黄酒、软饮料、葡萄酒等子板块则出现下跌。
• 收入与净利润稳步增长：2017年食品饮料行业收入同比增长15.45%，净利润增速提升至29.91%，ROE恢复至16.79%。
• 毛利率提升显著：2017年行业毛利率达到45.86%，创近年来新高。
• 蓝筹股表现突出：大市值个股普遍表现较好，如贵州茅台、五粮液、伊利股份等。
• 投资建议：看好白酒及食品综合板块的持续性发展和成长性机会，建议关注优质蓝筹品种及高成长性个股。
• 风险提示：行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。

关键信息

行业收入与利润增长

• 2015-2017年食品相关制造业收入增速基本稳定在6-8%区间。
• 2017年食品饮料行业收入同比增长15.45%，净利润同比增长29.91%。
• 扣非后净利润同比增长0.32%，较2016年提升0.19PCT。

市场表现

• 食品饮料板块2017年涨幅为53.85%，显著高于上证综指。
• 白酒子板块全年涨幅达87.57%，乳品、调味品分别上涨49.87%、21.46%。
• 啤酒子板块下跌5.9%，葡萄酒、黄酒、软饮料等跌幅较大。

财务指标变化

• 2017年行业ROE为16.79%，毛利率为45.86%。
• 饮料制造板块毛利率为63.84%，食品加工板块为29.96%。
• 饮料制造板块期间费用率同比下降1.92PCT，食品加工板块下降0.33PCT。

子板块表现

• 白酒：收入增速达27%，归母净利润增速达44%，表现最优。
• 葡萄酒：收入增速13%，归母净利润增速3%，相对较好。
• 其他酒类：收入增速-8.27%，归母净利润增速-143.57%，表现较差。
• 啤酒：收入增速0.65%，归母净利润增速21.04%，波动较大。
• 黄酒：收入增速6.65%，归母净利润增速34.57%，表现较好。
• 食品综合：收入增速28%，归母净利润增速22%，表现突出。
• 调味发酵品：收入增速13%，归母净利润增速15%，有所回升。
• 乳品：收入增速10.94%，归母净利润增速11.76%，表现稳健。
• 肉制品：收入增速2.10%，归母净利润增速44.87%，波动明显。

投资建议

• 短期：板块表现与市场整体趋势、估值水平密切相关，建议关注估值回调后的投资机会。
• 中期：看好白酒及食品综合的成长性机会，建议关注优质蓝筹及高成长性个股。
• 长期：行业健康发展需龙头企业带动，贵州茅台、五粮液、水井坊等具有长期价值。

风险提示

• 行业需求减弱、宏观政策变化、食品安全风险等。

行业数据概览

总结

食品饮料行业在2017年表现出强劲的市场表现和良好的财务指标，尤其是白酒板块。随着经济逐步复苏和消费升级，行业有望持续健康增长，同时具备一定的投资价值。投资者应关注行业整体趋势、子板块分化及个股的财务表现，合理评估风险和收益。