食品饮料行业2023三季度业绩综述报告：整体业绩稳健增长，白酒分化加剧-20231103-万联证券-21页_872kb

食品饮料行业2023三季度业绩总结

核心内容

食品饮料板块在2023年前三季度实现了稳健增长，营收和归母净利润分别同比增长8.71%和15.28%，在申万一级行业中分别排名第4和第7。整体来看，板块毛利率和净利率同比上升，费用率小幅下降，盈利能力增强。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块营收和利润增速表现良好，尤其是保健品、白酒与软饮料板块增长显著。
• 白酒板块：白酒整体营收和利润保持两位数增长，但分化加剧。高端白酒表现稳健，市场份额上升；次高端白酒增长强劲，但部分企业如水井坊和酒鬼酒业绩承压。
• 啤酒板块：啤酒行业高端化进程加速，盈利能力逐步恢复，主要企业提价和原材料成本下降推动利润增长。
• 大众品板块：业绩分化明显，保健品、软饮料和乳制品表现良好，而调味发酵品和肉制品盈利能力下降。

关键信息

食品饮料行业概览

• 前三季度食品饮料板块营收7885.41亿元，同比增长8.71%。
• 归母净利润1621.71亿元，同比增长15.28%。
• 毛利率和净利率同比上升，费用率小幅下降。
• 食品饮料板块ROE为17.34%，同比上升0.99个百分点。

白酒板块

• 高端白酒：营收1877.5亿元，同比增长17.00%；归母净利润862.8亿元，同比增长18.83%。茅台、五粮液和泸州老窖表现突出。
• 次高端白酒：营收763.67亿元，同比增长13.95%；归母净利润250.67亿元，同比增长16.65%。今世缘和山西汾酒增长显著。
• 中端&大众白酒：营收466.66亿元，同比增长15.73%；归母净利润74.80亿元，同比增长25.11%。金种子酒、金徽酒和伊力特表现较好。

啤酒及其他酒类

• 啤酒：营收620.09亿元，同比增长7.45%；归母净利润78.73亿元，同比增长17.87%。珠江啤酒表现最佳。
• 其他酒类：营收84.45亿元，同比增长9.84%；归母净利润13.62亿元，同比增长52.36%。百润股份和中葡股份增长显著。

乳制品及软饮料

• 乳制品：营收1537.60亿元，同比增长2.65%；归母净利润112.52亿元，同比增长20.17%。佳禾食品和皇氏集团增长较快。
• 软饮料：营收238.86亿元，同比增长15.22%；归母净利润39.28亿元，同比增长31.99%。东鹏饮料和香飘飘表现突出。

休闲零食

• 休闲零食：营收555.62亿元，同比增长4.25%；归母净利润43.22亿元，同比增长17.67%。桂发祥、盐津铺子和劲仔食品增长显著。

调味发酵品

• 调味发酵品：营收466.95亿元，同比增长4.36%；归母净利润59.65亿元，同比下降21.64%。千禾味业和莲花健康表现较好。

肉制品

• 肉制品：营收836.72亿元，同比下降2.39%；归母净利润38.52亿元，同比下降28.87%。双汇发展是唯一实现正增长的企业。

预加工食品

• 预加工食品：营收297.00亿元，同比增长10.69%；归母净利润22.77亿元，同比增长17.22%。安井食品和千味央厨增长显著。

投资建议

• 白酒：高端白酒具备稳定增长潜力，建议持续关注茅台、五粮液和泸州老窖；次高端白酒成长空间较大，关注今世缘和山西汾酒。
• 啤酒：高端化趋势明显，建议关注珠江啤酒等表现优异的啤酒企业。
• 大众品：关注保健品、软饮料、乳制品和速冻食品等增长较快的子板块，尤其是表现良好的龙头企业。

风险因素

• 政策风险：可能对行业产生影响。
• 食品安全风险：影响企业声誉和销售。
• 经济增速不及预期风险：可能抑制消费需求。