20230428-东方财富证券-欧陆通-300870.SZ-2022年报_2023年一季报点评_毛利率显著提升_服务器电源高增长_4页_366kb

欧陆通2022年报与2023年一季报分析总结

财务表现

• 2023年一季度：公司实现营业收入519亿元，同比下降1636%；归属于上市公司股东的净利润17284万元，同比增长10588%。
• 2022年报：公司实现营业收入2703亿元，同比增长510%；归属于上市公司股东的净利润90亿元，同比下降1884%。

核心业务亮点

• 毛利率显著改善：2023年一季度毛利率达1948%，同比提升589个百分点，主要由于产品结构优化，服务器电源出货增加。服务器电源毛利率为2214%，高于整体毛利率。
• 服务器电源高增长：2022年服务器电源营收597亿元，同比增长10694%，占总营收比例提升至22.07%。AI驱动算力需求提升电源功率密度和稳定性要求，中高端产品出货占比提高，进一步优化盈利能力。
• 新能源领域拓展：推出充电模块产品（如75kW、30kW模块），符合国际 EM C/EMI 标准，受益于全球充电场站需求增长。
• 电源适配器业务稳健：尽管全球消费疲软，2022年电源适配器营收1761亿元，同比下降2.41%，占营收65.15%。公司通过横向产品拓展和纵向客户争夺实现业务稳定。

风险与投资建议

• 风险提示：服务器电源出货量不及预期、浸没式液冷出货不足、充电模块销售进度慢。
• 投资评级：首次给予“增持”评级，2023-2025年收入预测分别为3227亿元、4007亿元、5103亿元，同比增长率194.0%至273.4%；净利润预测从184亿元增至393亿元，同比增长率104.51%至403.1%。企业估值从当前PE 515倍降至PE 19.52倍，潜在增长空间大。