20230423-太平洋-欧陆通-300870.SZ-服务器电源高速成长_充电桩模块未来可期_5页_967kb

欧陆通公司报告总结

核心事件与财务表现
2022年公司营业收入2703亿元，同比增长510%，但归母净利润亏损90亿元，同比大幅下降1884%；Q4实现营收726亿元，同比增长39%，环比增长1781%，归母净利润0.49亿元，同比增长65528%，环比增长387%。Q4业绩强劲反弹，显示公司在逆境中恢复能力。

服务器电源业务高速增长
2022年服务器电源业务收入597亿元，同比增长10694%，毛利率达2214%，同比提升415个百分点，营收占比增至22.07%，成为公司第二大业务。产品覆盖60W至30kW功率段，应用于AI服务器、超算中心、5G基站等高算力场景。公司推出浸没式液冷电源产品，并与头部客户合作，预计液冷技术将成为高密度数据中心主流选择，带动持续增长。

电源适配器业务韧性依然
2022年电源适配器收入176亿元，同比下滑24.1%，毛利率达15.99%，同比提升1.68个百分点，营收占比仍为65%。尽管整体需求疲软，其在笔记本电脑、网络通信和安防监控领域的增长率分别达1642%、52.1%和113.0%。公司启动新能源充电桩模块产品线，功率覆盖25kW至75kW，有望成为新的增长驱动点。

投资建议与风险
太平洋证券给予“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别达187亿元、275亿元、365亿元，对应每股收益1.83元、2.71元、3.59元，目标市盈率分别为51、58、44倍。风险包括行业竞争加剧、原材料价格波动及下游需求不确定性。

其他亮点
公司通过液冷技术合作积极参与AI算力市场，并在电源业务中保持高技术创新领先。财务预测显示公司EPS和市值预期上行，ROE从6%提升至15%。