20131104-浙商证券-A股2013年三季报业绩分析_业绩好于预期_非金融业利润增速大幅反弹_26页_1mb

2013年A股三季报业绩分析总结

核心内容

2013年三季报显示，A股整体业绩好于预期，净利润同比增长15.06%，其中金融业和非金融业分别增长16.46%和13.16%。3季度的营业收入和净利润均实现较快增长，分别同比增长11.67%和21.29%。整体来看，A股的盈利能力处于较高水平，但行业间存在明显分化。

主要观点

• 整体业绩增长：2013年前三季度A股实现营业总收入194809亿元，同比增长10.27%；净利润17193亿元，同比增长15.06%。
• 金融业表现：金融业整体净利润增长16.46%，其中银行业和保险行业净利润小幅下降，证券行业则小幅上升。金融业ROE保持稳定，但3季度有所下降。
• 非金融行业复苏：非金融行业净利润持续恢复，3季度创出2007年以来的新高，显示非金融行业经营环境改善。
• 板块分化明显：中小板和创业板净利润增速较低，而主板和沪深300表现较好。非金融行业的ROE略有好转，但中小板和创业板ROE接近历史低点。
• 毛利率改善：非金融行业3季度毛利率反弹至17.69%，表明行业盈利能力有所增强。部分行业如公用事业、家用电器毛利率创新高，而有色金属等行业毛利率持续回落。
• 业绩预测调整：根据最新数据，预计2013年全年A股净利润整体增速为17%，其中金融板块增长18%，非金融板块增长15%。2013年4季度A股整体业绩同比增长22%，其中金融和非金融行业分别增长23%和21%。

关键信息

营业收入增长情况

• 全部A股：前三季度营业收入194809亿元，同比增长10.27%；3季度营业收入67130亿元，同比增长11.67%。
• 金融业：前三季度营业收入31228亿元，同比增长12.60%；3季度营业收入10036亿元，同比增长11.74%。
• 非金融行业：前三季度营业收入163581亿元，同比增长9.84%；3季度营业收入57094亿元，同比增长11.65%。
• 板块差异：中小板和创业板增速较高，分别为17.72%和21.67%，而主板增速较低，为9.70%。

净利润分布与增速

• 净利润集中度：前三季度A股净利润主要集中在金融服务（58.25%）、采掘（8.55%）、化工（3.96%）、建筑建材（3.93%）、交运设备（3.44%）等五个行业，合计占比78.12%。
• 3季度净利润集中度：略有下降，金融服务（55.98%）、采掘（7.90%）、化工（4.80%）、建筑建材（4.30%）、公用事业（4.26%）合计占比77.23%。
• 净利润增速：金融业增长16.46%，非金融增长13.16%；沪深300增长12.72%，中小板增长4.88%，创业板增长5.10%。

ROE与盈利能力

• 整体ROE：前三季度A股ROE为3.68%，3季度为2.56%。
• 金融业ROE：前三季度ROE为4.71%，保持稳定。
• 非金融行业ROE：3季度ROE为2.56%，略有好转。
• 板块差异：主板ROE下滑幅度较小，而中小板、创业板ROE接近历史低点。

非金融行业资产质量

• 毛利率：非金融行业3季度毛利率反弹至17.69%，表明经营环境改善。
• 销售费用率：非金融行业销售费用率有所上升，显示成本压力加大。
• 管理费用率：非金融行业管理费用率略有波动，但整体保持稳定。
• 财务费用率：非金融行业财务费用率有所上升，表明融资成本增加。

业绩展望

• 全年预测：预计2013年全年A股净利润整体增速为17%，其中金融板块增长18%，非金融板块增长15%。
• 4季度预测：2013年4季度A股整体业绩同比增长22%，其中金融和非金融行业分别增长23%和21%。

行业分析重点

营业收入分析

• 各行业营业收入增速差异较大，其中中小板和创业板增速较高，而主板增速较低。
• 3季度营业收入增速整体提高，显示市场回暖。

毛利率分析

• 非金融行业3季度毛利率反弹至17.69%，显示盈利能力增强。
• 部分行业如公用事业、家用电器毛利率创新高，而有色金属等行业毛利率持续回落。

净利润分析

• 净利润集中在少数行业，金融服务占据主导地位。
• 非金融行业净利润持续恢复，部分行业创历史新高。

ROE分析

• 整体ROE有所下降，但非金融行业略有好转。
• 板块间ROE差异明显，主板表现较好，而中小板、创业板接近历史低点。

资产质量分析

• 非金融行业资产质量有所改善，但需关注存货和应收账款的变化。
• 存货和应收账款增速有所上升，表明行业存在一定的资金压力。

结论

2013年三季报显示，A股整体业绩好于预期，金融业和非金融业均实现增长，但行业间存在明显分化。非金融行业经营环境有所改善，毛利率和净利润均出现回升，而金融业则保持稳定。未来业绩展望乐观，预计全年净利润增速为17%，4季度增长22%。