20131104-长城证券-家电行业_周报2013第19期-逐步布局业绩稳定个股_21页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2013年11月4日发布的家电行业周报指出，家电板块在上周上涨1.7%，跑赢沪深300指数1个百分点，在申万一级行业中表现靠前。分析师朱政对家电行业维持“中性”投资评级，建议投资者等待合适时机，逐步布局业绩稳定增长的个股，以获取估值切换的收益。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 家电板块自2012年12月3日低点以来上涨44.3%，跑赢沪深300指数31个百分点，排名申万一级行业第五位。
   • 宏观经济趋弱，但白电龙头业绩稳健，相对收益可期待。

2. 重点推荐公司

   • 一线白电企业：格力电器、美的集团、青岛海尔。
   • 有改善预期的二线企业：小天鹅、美菱电器。
   • 一线厨电企业：老板电器。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

行业数据点评

空调

• 8月内销量564万台，同比增长19%，出口量253万台，同比增长9%。
• 8月行业产量728万台，同比增长14%；库存511万台，同比下降28%。
• 龙头企业表现较好，格力内销量259万台，同比增长10%；美的内销量118万台，同比增长17%；海尔内销量63万台，同比增长58%。

冰箱

• 7月内销量505万台，同比下滑16%；出口213万台，同比增长9%。
• 7月库存229万台，同比下降18%。
• 海尔销量167万台，同比下降7%；美的销量47万台，同比增长3%；海信科龙销量83万台，同比下降3%。

洗衣机

• 7月内销量228万台，同比增长11%；出口156万台，同比下降15%。
• 7月库存353万台，同比增长65%。
• 海尔内销量86万台，同比增长12%；出口14万台，同比增长16%。

液晶电视机

• TCL 9月LCD电视总销量204.47万台，同比增长6.37%。
• 创维9月液晶电视总销量114万台，同比下降7%。
• 10月电视液晶面板价格继续下跌，32寸和42寸面板分别降至84美元和230美元，环比下降2%和6%。

厨电

• 油烟机：8月零售销量19.88万台，同比下降1.4%。老板、方太、美的、华帝分别增长4.6%、6.1%、5.2%、-1.1%。
• 燃气灶：8月零售销量21.8万台，同比下降3.3%。老板、方太、美的、华帝分别增长3.3%、4.8%、1.1%、-3.4%。

原材料价格趋势

• 白电原材料价格略有浮动，铜、铝和钢材价格环比略有下降，塑料价格略向上浮动。

房地产行业

• 7月30日中央政治局会议强调房地产市场平稳健康发展，预计下半年政策不会出现重大调整。
• 10月第四周，30大中城市商品房成交面积521.55万平方米，同比下降3.8%，环比下降8%。
• 一线城市成交面积102.3万平方米，同比下降4%，环比下降5.8%；二线城市成交面积294.8万平方米，同比下降10%，环比下降12.8%；三线城市成交面积124.4万平方米，同比下降16%，环比上升3%。

公司点评

青岛海尔

• 三季报收入665亿元，同比增长9.8%；归母净利润34.5亿元，同比增长25%。
• 三季报收入增长提速，空调、洗衣机表现突出。
• 盈利能力保持平稳，三季度毛利率26%，同比上升1个百分点。
• 库存控制良好，三季度经营性现金流净额15.8亿元，同比增长。
• KKR入股将推动公司内外增长，维持“推荐”评级。

美的集团

• 三季报收入937亿元，同比增长15%；归母净利润60亿元，同比增长39%。
• 战略转型效果显著，前三季度毛利率23.3%，同比上升1.4个百分点。
• 费用率有所上升，但管理费用率因研发投入增加而上升。
• 维持“推荐”评级。

格力电器

• 三季报收入887亿元，同比增长15%；归母净利润75亿元，同比增长42%。
• 三季度收入增长提速，预收款表现良好。
• 盈利能力持续提升，三季度净利润率10.2%，同比上升1.6个百分点。
• 维持“推荐”评级。

苏泊尔

• 三季报收入63亿元，同比增长23.8%；归母净利润4.3亿元，同比增长30%。
• 内销逐步复苏，出口受益于大股东SEB支持。
• 毛利率27.7%，同比小幅回落，但销售费用率基本平稳。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 系统性风险。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 分析师：朱政，执业证书编号S1070512060002，Email: zhzheng@cgws.com。
• 销售交易部：深圳、北京、上海联系方式详见文档。