20130902-浙商证券-业绩好于预期_非金融业盈利能力持续反弹_26页_1mb

报告摘要

2013年A股中报业绩分析总结

核心内容

2013年中报显示，A股整体业绩好于预期，净利润同比增长12.13%，营业收入同比增长9.55%。其中，金融业表现突出，净利润同比增长15.17%，而非金融行业增速相对较低，仅为7.96%。整体来看，A股的盈利能力保持较高水平，但板块间差异明显，特别是非金融行业盈利能力持续下滑。

主要观点

整体业绩增长：2013年上半年A股实现营业总收入127678亿元，同比增长9.55%；实现营业利润14929亿元，同比增长12.08%；实现净利润11392亿元，同比增长12.13%。
季度业绩恢复性增长：2013年第二季度，A股营业收入同比增长10.40%，营业利润增长13.28%，净利润增长13.11%，均呈现恢复性增长。
金融业表现强劲：金融业净利润在2013年第一季度创历史新高，第二季度略有回落，但整体仍保持增长趋势。金融业ROE稳定在5.17%左右。
非金融行业盈利承压：非金融行业净利润增速缓慢，销售利润率和总资产周转率均处于2009年以来的低位。部分行业如建筑建材、医药生物、家用电器在第二季度创出2007年以来的新高。
板块分化明显：主板、沪深300、中小板、创业板的净利润增速差异较大，其中创业板增速最低，仅为1.61%。
ROE下滑趋势：A股季度ROE仍处于缓慢下滑过程中，非金融行业ROE下滑明显，而金融业相对稳定。

关键信息

A股整体财务数据

营业收入：127678亿元，同比增长9.55%
营业利润：14929亿元，同比增长12.08%
净利润：11392亿元，同比增长12.13%
第二季度财务数据：
- 营业收入：67113亿元，同比增长10.40%
- 营业利润：7617亿元，同比增长13.28%
- 净利润：5893亿元，同比增长13.11%

金融业财务数据

营业收入：21192亿元，同比增长13.01%
营业利润：8883亿元，同比增长15.46%
净利润：6768亿元，同比增长15.17%
第二季度财务数据：
- 营业收入：10365亿元，同比增长14.21%
- 营业利润：4456亿元，同比增长15.77%
- 净利润：3403亿元，同比增长15.10%

非金融行业财务数据

营业收入：106487亿元，同比增长8.89%
营业利润：6045亿元，同比增长7.46%
净利润：4625亿元，同比增长7.96%
第二季度财务数据：
- 营业收入：56748亿元，同比增长9.73%
- 营业利润：3161亿元，同比增长9.93%
- 净利润：2490亿元，同比增长10.50%

行业分析

营业收入增速差异：主板增长8.93%，沪深300增长9.40%，中小板增长18.12%，创业板增长20.63%。
毛利率变化：非金融行业毛利率为17.01%，与2008年4季度相当。部分行业如食品饮料、餐饮旅游、房地产、信息服务、医药生物等毛利率维持较高水平，而采掘行业毛利率创新低。
净利润集中：2013年上半年，金融服务、采掘、建筑建材、化工、交运设备五大行业贡献了78.99%的净利润，其中金融服务占比最高，达59.40%。
净利润增速分化：金融业增长15.17%，非金融增长7.96%，沪深300增长10.41%，中小板增长7.21%，创业板增长1.61%。

业绩展望

根据最新的GDP数据与上市公司业绩情况，采用自上而下的方法，我们对2013年3-4季度的业绩预测进行了小幅修正。预计2013年A股净利润整体增速为13%，其中金融板块净利润增长16%，非金融板块净利润增长9%。2013年第3季度A股整体业绩同比增长14%，其中金融行业和非金融行业净利润当季同比分别增长16%和11%。