20230802-中国银河-北摩高科-002985.SZ-季度拐点已现_投资价值凸显_3页_300kb

北摩高科公司点评报告总结

公司业绩

• 上半年：营收623亿元，同比下降30.6%；净利润249亿元，同比增长1822%，基本符合预期。
• Q2单季：营收308亿元，同比增长124%；净利润114亿元，同比增长1034%，表现超预期。
• 下滑原因：京瀚禹检测业务受行业景气下行影响，下滑246%。

业务增长点

• 检测业务：随着南京检测中心启用，下半年检测业务收入降幅有望收窄。
• 机轮业务：2023年有望平稳增长。
• 刹车盘业务: 预计因民航需求放量将实现翻倍增长；目前正积极拓展民航市场应用。
• 起落架系统：该公司已交付新机型起落架系统，未来两年有望爆发式增长。

核心驱动力和竞争优势

• 军品领域：持续获得多个在研型号订单。
• 民航市场：在合规要求推动下拓展刹车盘应用，进口替代空间大。

财务数据

• 毛利率：上半年68.4%，同比下滑2.4个百分点。
• 费用率：期间费用率7.5%，同比下降0.2个百分点；研发费用率同比持平。
• 存货情况：存货总额增长24.6%，预示未来收入增长潜力。
• 现金流改善明显，同比大幅增加。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利为460亿、628亿、780亿。
• PE：29x、21x、17x，复合增长率41.4%。

风险提示

• 军品订单不及预期和产品价格波动风险。

估值与未来发展

• 当前股价尚未完全反映价值，过去一年股价从高点有所回落。
• 技术面看，股价位置相对合理。

资料显示，北摩高科产品覆盖航空、航天系统的刹车盘、起落架等核心部件领域，是国内领先的航空刹车系统供应商之一。

分析师团队：李良 北京时间 2023年8月2日