20221211-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_政策预期快速升温_行业Beta仍在_24页_857kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的近期表现与基本面情况，重点涵盖水泥、玻璃、玻纤及装修改材等细分领域。整体来看，随着政策预期的升温，建筑材料行业迎来一定的市场机会，尤其是工程端和零售端材料受益于政策放松与需求复苏。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周建筑材料板块（SW）上涨4.40%，显著高于沪深300（3.29%）和万得全A（1.54%），显示出行业Beta的持续性。
• 建材板块整体估值处于历史低位，未来有望迎来估值修复。

2. 大宗建材基本面与高频数据

水泥

• 价格：全国高标水泥价格为442元/吨，较上周下降6元/吨，较2021年同期下降124元/吨。
• 区域价格变动：长三角、泛京津冀、两广、西南、西北等地区价格均下降，无价格上涨区域。
• 库存与出货率：全国样本企业平均水泥库位为73%，较上周增加1个百分点，较2021年同期增加7个百分点；平均出货率为53%，较上周上升3.3个百分点，较2021年同期下降3个百分点。
• 价格走势：水泥价格短期震荡下行，但2023年基建实物需求释放有望推动价格回升，冬季错峰停窑或缓解库存压力。

玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片均价为1615元/吨，较上周下降20元/吨，较2021年同期下降577元/吨。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为6017万重箱，较上周下降67万重箱，较2021年同期增加2705万重箱。
• 产能与开工率：在产产能日熔量为139260吨，开工率为66%。
• 价格预期：供给收缩使得产销平衡明显修复，价格底部运行，高成本产线已亏损，供给进一步收缩。2023年上半年有望迎来持续性去库，盈利修复可期。

玻纤

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为4200元/吨，与上周持平，较2021年同期下降1950元/吨；电子纱价格上调，G75纱均价为10050元/吨，环比上涨8.96%。
• 库存与需求：样本企业库存为61.1万吨，较上周下降6.2万吨；表观需求为43.9万吨，较上周上升3.6万吨。
• 产能：在产产能为668万吨，较2021年同期有所减少，产能投放节奏放缓。
• 行业展望：短期受益于内需改善及下游备货，价格与产销回暖；中长期供需平衡表有望持续修复，行业景气度回升。

3. 装修改材

• 市场情况：民营房企融资支持加快推进，保交付政策有助于竣工需求释放，但疫情对发货节奏有一定影响。
• 成本端：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等原材料价格回调，三季报部分企业毛利率逐步修复，预计Q4盈利端将有明显改善。
• 行业趋势：地产放松政策效果显现，坏账计提预期释放，板块有望迎来业绩与估值修复。
• 推荐标的：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团等，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份。

关键信息

1. 政策预期升温

• 随着疫情管控放开及经济工作会议临近，地产放松政策预期快速升温。
• 2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动水泥等建材需求回升。

2. 水泥市场

• 淡季临近，需求转弱，价格短期震荡下行。
• 冬季错峰停窑有望缓解库存压力，2023年旺季价格弹性增强。
• 推荐受益沿江景气反弹及北方市场整合的华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期关注冀东水泥、天山股份。

3. 玻璃市场

• 供给收缩带来短期产销平衡修复，价格底部运行，高成本产线亏损。
• 2023年上半年有望持续去库，盈利大幅修复，推荐旗滨集团，建议关注南玻A。

4. 玻纤市场

• 短期受益于内需改善与下游备货，价格与产销回暖。
• 中长期盈利处于底部，产能投放放缓，供需有望持续修复，利好行业景气度回升。
• 推荐中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等，关注外需或风电需求超预期。

5. 装修改材

• 重点推荐零售端定价能力强、现金流好的企业，如伟星新材、北新建材。
• 工程端材料短期弹性较大，推荐坚朗五金、东方雨虹等。
• 部分低估值龙头具备成长弹性，如科顺股份、凯伦股份、兔宝宝、蒙娜丽莎、垒知集团。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

推荐标的汇总

水泥

• 推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥
• 中长期推荐：冀东水泥、天山股份

玻璃

• 推荐：旗滨集团
• 建议关注：南玻A

玻纤

• 推荐：中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份
• 建议关注：中长期受益于产能投放放缓及内需改善

装修改材

• 推荐：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团
• 建议关注：三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份