20221211-创元期货-白糖周度报告_中糖协11月产销简报中性偏空_12页_1mb

中糖协11月产销简报总结

核心内容

本报告分析了2022年11月中国白糖市场及国际糖市的主要动态，重点围绕进口采购、国内产销情况、国际主要产区的产量与库存变化，以及市场操作建议展开。整体来看，报告指出当前市场呈现出中性偏空的态势，政策因素在进口决策中起主导作用，而国内消费和库存情况则显示一定的疲软迹象。

主要观点

国内白糖市场

1. 11月销量持平

   • 11月全国累计国产糖销量为15万吨，与去年基本持平，消费未因疫情封锁而明显萎缩。
   • 然而，由于春节提前，11月本应是消费旺季的前奏，销量应高于去年同期。实际销量偏低，表明消费旺季尚未启动，市场偏空。

2. 产量温和增长

   • 1-11月全国累计产糖85万吨，同比小幅增长。
   • 广西作为最大产区，于11月15日全面开榨，截至11月30日，已有31家糖厂开榨，累计入榨甘蔗114.52万吨，产糖10.08万吨，产糖率8.80%，同比略有提升。
   • 云南11月3日开榨，共5家糖厂开榨，累计产糖1.95万吨，产糖率10.63%，略高于去年同期。

3. 库存与价格

   • 国内白糖库存处于历史低值，价格持续下跌，销售价格为5649元/吨，同比下跌130元。
   • 由于春节后为传统淡季，市场对价格支撑较弱，SR2305合约缺乏支撑。

4. 操作建议

   • 5650元/吨以上是部分生产企业套保的心理目标价位，基本面交易者可少量参与。

国际糖市动态

巴西市场

1. 出口量创历史新高

   • 11月巴西出口中国食糖46万吨，创下单月历史第二高纪录，仅次于2020年。
   • 1-11月累计出口中国糖量为406万吨，是历史最高水平，中国采购量基本稳定，未受内外价差影响。

2. 巴西糖厂收榨情况

   • 多数糖厂已收榨，部分甘蔗未能及时砍收，影响食糖产量。
   • 与UNICA预期存在偏差，剩余糖厂可能延迟至明年3月再榨，但当前巴西库存紧张，市场转向采购印度糖。

3. 巴西原糖价格

   • 巴西原糖价格持续下跌，但下跌速度放缓，市场对价格底部的预期尚未得到验证。

俄罗斯及周边国家

1. 产量预期提升

   • 俄罗斯预计本榨季产糖624万吨，为近3年最高水平。
   • 种植面积和收获进度良好，甜菜总产量预计达4900万吨，产糖率14.1%，库存有望趋于平衡。

2. 供求趋于平衡

   • 俄罗斯与周边国家的增产，使得其食糖供求可能实现平衡，缓解市场压力。
   • 国内糖价持续下跌，反映市场供应相对充足。

关键信息

• 政策主导进口：中国食糖进口主要受政策影响，而非价格因素。
• 春节提前影响消费预期：11月销量未提前反映春节旺季，表明市场仍偏空。
• 巴西出口与印度产量：巴西出口量高，印度产量可能未如预期减产，对国际糖价形成支撑。
• 市场操作建议：国内投资者可关注5650元/吨以上价位，参与套保操作。
• 机构持仓影响：大基金净多持仓较高，对价格形成压力，需密切关注其变动。

市场展望

• 国内消费疲软：春节前的采购窗口已过，若旺季未启动，春节后现货压力将增大。
• 国际糖价承压：巴西和印度的产量变化、库存水平及国际市场需求将影响糖价走势。
• 长期支撑仍存：中国对糖的进口需求稳定，预计明年仍需采购至少500万吨，对国际糖价形成支撑。

风险提示

• 疫情政策变化：疫情政策调整可能对国内消费产生重大影响。
• 机构持仓波动：大基金净多持仓较高，对价格形成压力，需警惕其变动对市场的影响。