20221211-开源证券-食品饮料行业周报_复苏预期升温_板块表现优异_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2022年12月11日发布的行业报告指出，食品饮料板块在疫情防控政策优化后迎来复苏预期升温，市场表现优异，行业指数涨幅达7.2%，位列一级子行业第一，跑赢沪深300指数约3.9个百分点。白酒、啤酒和烘焙食品子行业涨幅领先，分别为8.3%、7.2%和6.9%。

主要观点

• 短期复苏：疫情防控政策优化，居民出行限制减少，消费场景率先恢复，餐饮服务行业有望回到疫情前水平，门店盈利能力改善，开店数量增加。
• 中长期趋势：企业复工复产率提升，居民收入增长，预防性储蓄释放，推动消费和经济持续恢复。原材料和包材成本下降，提升大众品企业盈利能力。
• 行业集中度提升：疫情期间加速行业出清，市场份额向头部企业集中，龙头企业将享受集中度提升的红利。
• 投资策略：建议遵循“先确定性后弹性”原则，优先布局高端白酒与地产酒龙头，待经济上行后再布局次高端白酒。大众品可关注餐饮相关行业（如啤酒、调味品、餐饮供应链）和连锁店模式企业（如绝味食品）。同时，自下而上逻辑下，甘源食品与嘉必优值得关注。

推荐组合

• 贵州茅台：三季度业绩符合预期，i茅台平台改革释放潜力，未来有望持续受益于消费复苏。
• 山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销以稳为主，库存低位，预计下半年营收环比提速。
• 中炬高新：疫情下调整渠道秩序，股权结构改善对股价有催化作用，2023年有望实现双位数增长。
• 嘉必优：关注新国标配方获批及国际市场开发进展，合成生物学产品有望量产，化妆品市场可能取得突破。

市场表现

• 行业整体表现：12月5日至9日，食品饮料指数上涨7.2%，跑赢沪深300约3.9个百分点。
• 个股表现：ST西发、青岛食品、仙乐健康涨幅领先；科拓生物、华通股份、嘉必优跌幅居前。

上游数据

• 奶价：GDT拍卖全脂奶粉中标价环比微涨0.1%，同比下跌12.1%。国内生鲜乳价格同比下跌4.4%，显示短期奶价高位回落。
• 猪价：12月2日生猪价格同比上涨43.3%，猪肉价格同比上涨31.7%，预计猪价上行趋势持续。
• 大麦进口：2022年10月进口大麦价格同比上涨29.1%，但数量同比减少74.2%，受乌俄冲突及关税影响，后续价格可能波动。
• 大豆与豆粕：12月9日大豆现货价同比上涨3.3%，11月30日豆粕价格同比上涨44.8%，预计大豆价格可能走高。
• 白糖：11月17日柳糖价格同比下降3.6%，12月2日白砂糖零售价同比微涨0.4%，长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

酒业动态

• 口子窖产品升级：10年型与20年型产品即将焕新上市，品质与形象全面升级。
• 茅台与网易合作：拟设立合营企业，共同控制“i茅台”及茅台冰淇淋线上销售平台，拓展销售渠道。

重点事件备忘录

• 贵州茅台股东大会：12月12日召开，建议关注。
• 行业投资策略报告：12月4日发布，强调消费复苏主线与确定性原则。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和企业盈利能力。
• 食品安全：行业面临潜在风险。
• 原料价格波动：影响企业成本与利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

分析师承诺

分析师承诺报告内容反映个人观点，与报酬无直接关联，确保客观性与独立性。

评级体系

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场）、中性（预计行业与整体市场基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场）。

估值方法的局限性

报告分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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