20131022-西南证券-医药行业_周报-医疗服务板块仍是配置重点_15页_1mb

医药生物行业周报总结（2013年10月22日）

核心内容概览

• 行业整体表现：医药行业在上周表现略逊于沪深300指数，但医疗服务板块表现突出，涨幅达2.41%。
• 政策动向：国务院和地方政府相继出台多项政策支持中医药及健康服务业发展，中央财政拨款22亿推动健康养老业发展，山西省实施《发展中医药条例》。
• 中药材价格：部分中药材价格稳定，丹参价格出现下跌，同比下降3.03%。
• 投资建议：建议配置受药品降价影响较小的医疗服务板块，重点推荐信邦制药、益佰制药、莱美药业、康缘药业、以岭药业和福安药业等公司。
• 重点公司分析：海思科因产品梯队丰富、高效研发及销售模式，被重点推荐，维持“买入”评级。

主要观点

1. 行业表现

• 沪深300指数下跌1.26%，申万医药指数下跌1.17%。
• 在23个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第12位。
• 申万医药三级子行业中，医疗服务板块涨幅最大，达到2.41%；医药商业板块跌幅最大，为3.84%。

2. 化学原料药及中药材价格

• 维生素A、维生素E、氯化胆碱、叶酸价格稳定。
• 太子参、三七、金银花等中药材延续原有价格趋势。
• 丹参价格下跌，目前为16元/Kg，同比下降3.03%。

3. 政策动态

• 国务院：提出全面发展中医药医疗保健服务，提升基层服务能力，鼓励中医坐堂诊疗。
• 中央财政：拨款22.2亿元支持健康养老业发展，推动其与多种服务业融合。
• 山西省：施行《发展中医药条例》，目标建设中医药强省，推动中药资源保护与产业发展。
• 广州市：建立定点医药机构资格退出机制，加强监管与考核。

4. 投资策略

• 重点推荐公司：信邦制药（002390）、益佰制药（600594）、莱美药业（300006）、康缘药业（600557）、以岭药业（002603）、福安药业（300194）。
• 推荐理由：
  • 信邦制药：主营业务恢复，收购企业质地优良。
  • 益佰制药：上半年县级医院终端放量明显，产品梯队不断优化。
  • 莱美药业：埃索美拉唑及乌体林斯市场空间巨大，业绩弹性倍增。
  • 康缘药业：稀缺性中药注射剂资源性品种，长期增长有保障。
  • 以岭药业：基药在县级医院及基层市场放量，业绩增速加快。
  • 福安药业：抗生素“最坏日子”已逝，重磅专科药值得期待。

5. 重点公司分析 - 海思科（002653）

• 产品梯队：复方氨基酸注射液（18AA-VII）预计2013年销售过亿，盐酸马尼地平片有望在2015年放量，其他产品如复方维生素注射液、多室袋注射液等前景良好。
• 生产外包：采取混合型生产模式，对高端产品进行自主生产，对其他产品进行外包，确保利益最大化。
• 研发体系：公司拥有311名研发人员，占总人数25%，其中硕士以上学历占比超过40%。建立了四大研发技术平台，研发效率高，产品获批速度快。
• 销售模式：采用“小代理商”模式，严格管控，确保低应收账款（仅1%）和低法律风险。
• 估值与盈利预测：2013年、2014年、2015年EPS分别为0.70元、0.92元、1.13元，对应PE分别为31倍、23倍、19倍，建议持续关注，维持“买入”评级。

关键信息

• 行业指数：申万医药指数跌幅为1.17%，医疗服务板块涨幅最大。
• 价格跟踪：部分中药材价格稳定，丹参价格下跌3.03%。
• 政策支持：国务院及地方政府多项政策支持中医药及健康服务业发展。
• 投资策略：建议配置医疗服务板块，重点关注受益于政策利好及业绩增长的公司。
• 重点公司：海思科因产品梯队丰富、高效研发及销售模式被重点推荐，维持“买入”评级。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、回避，具体取决于未来6个月内个股相对沪深300指数的涨幅。

风险提示

• 生产合作方的控制难度增加。
• 新产品市场推广速度可能低于预期。
• 代理商数量增加可能带来管理难度。

附录

• 数据来源：Wind、西南证券
• 分析师：朱国广，执业证号：S1250513070001，电话：023-63812537，邮箱：zhugg@swsc.com.cn
• 研究助理：何治力，电话：023-67898264，邮箱：hzl@swsc.com.cn
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