20220320-开源证券-医药生物行业周报_辉瑞新冠小分子药物MPP授权名单落地_坚定看好新冠药物产业链投资机会_13页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2022年3月14日至3月18日期间，医药生物行业整体表现优于上证指数，涨幅为1.08%。其中，生物制品板块涨幅最大，达到6.29%。医药生物板块估值为31.01倍，对全部A股的溢价率为149.16%，低于历史均值。

主要观点

1. 新冠药物产业链投资机会显著

• 辉瑞新冠特效药Paxlovid的原料药及制剂生产授权名单已落地，涉及35家药企，覆盖12个国家。
• 中国有5家药企获得授权，包括上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药、九洲药业。其中，普洛药业和九洲药业仅生产原料药，其他3家可同时生产原料药和制剂。
• 中国拥有成熟的化工体系和医药制造产业链，具备更低的上游成本和更稳定的供应能力，对新冠药物产业链的长期发展持乐观态度。

2. 国家支持社会办医，医疗服务市场持续增长

• 国家卫健委发布《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》，鼓励社会办医，支持专科服务领域发展。
• 国内优质医疗资源仍供不应求，细分领域增长空间大，公立与民营医院互补，差异化满足多层次需求。
• 医疗服务板块估值回调明显，A股医院板块2022年平均PE为37倍，2023年为23倍，对应PEG分别为1.2和0.6；港股医疗服务板块2022年平均PE为13倍，2023年为10倍，对应PEG分别为0.3和0.4，当前估值具有较高性价比。

3. 中药配方颗粒医保与挂网政策推动行业发展

• 福建省医保局发布《关于做好中药配方颗粒医保管理的通知》，中药配方颗粒通过省级平台挂网采购，纳入医保支付范围。
• 符合国标或福建省标并取得销售备案的中药配方颗粒可按销售价格的70%纳入医保支付，报销比例较高。
• 多个省份已将中药配方颗粒纳入医保支付范围，形成更公平的竞争机制。
• 新国标的实施提升了中药配方颗粒行业标准，提高了供给端质量，推动行业快速发展。

4. 中药材GAP新版发布，提高行业质量标准

• 国家药监局等四部门联合发布新版《中药材生产质量管理规范》（GAP），对中药材质量提出更高要求。
• 新版本强调建立质量控制系统、定期内审、趋势分析和风险评估，有助于提高中药产品的有效性和安全性。

5. 多家医药企业1-2月业绩表现良好

• 2022年1-2月，多家医药企业业绩增速较快，如片仔癀、济川药业、药明康德、华熙生物等。
• 业绩增长主要得益于市场需求的回升及公司业务的拓展。

6. 推荐及受益标的

• 推荐标的：锦欣生殖、羚锐制药、天士力、药石科技、皓元医药、义翘神州、悦康药业、盈康生命、海吉亚医疗、信邦制药、美年健康、爱帝宫、寿仙谷。
• 受益标的：华海药业、九洲药业、普洛药业、复星医药、博瑞医药、金城医药、君实生物、贝康医疗、中国中药、红日药业、华润三九、神威药业、以岭药业、康缘药业、新天药业、固生堂、白云山、云南白药。

关键信息

行业走势

• 医药生物板块在2022年3月14日至3月18日上涨1.08%，强于上证指数。
• 生物制品板块涨幅最大，达到6.29%。

估值分析

• 沪深股医疗服务板块：2021-2023年平均PE分别为42.1/36.3/24.7倍，平均PEG分别为1.6/0.8/1.0倍。
• 港股医疗服务板块：2021-2023年平均PE分别为25.5/20.4/28.6倍，平均PEG分别为0.5/0.7/0.7倍。
• 沪深股医药商业板块：2021-2023年平均PE分别为12/11.9/9.8倍，平均PEG分别为1.1/0.5/0.5倍。
• 港股医药商业板块：2021-2023年平均PE分别为7.9/5.1/4.6倍，平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍。
• 沪深股中药板块：2021-2023年平均PE分别为18.5/20.5/16.1倍，平均PEG分别为0.5/0.6/0.8倍。
• 港股中药板块：2021-2023年平均PE分别为4/6.6/5.1倍，平均PEG分别为0.2/0.5/0.2倍。

业绩表现

• 悦康药业：2021-2023年预计收入分别为50.55/64.20/80.02亿元，归母净利润分别为5.5/7.3/9.6亿元，EPS分别为1.23/1.62/2.13元，当前股价对应PE分别为20.8/15.8/12.1倍。
• 银杏叶提取物注射液：医保目录调整后，终端渠道大幅增加，预计未来将继续放量。
• 1.1类新药爱地那非商业化开启，成为公司新的业绩增长点。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化影响生产运营
• 医保谈判可能导致降价风险
• 新产品销售不及预期

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师承诺

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投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

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