20161228-山西证券-医药行业2017年度投资策略_医药行业探底回升_未来有望迎来长牛周期_22页_1mb

医药行业2017年度投资策略总结

核心内容

医药行业在2016年经历探底回升，显示出行业复苏的迹象。随着“健康中国”战略的推进和一系列医改政策的实施，未来有望迎来长牛周期。行业整体增长稳定，非药领域表现优于药领域，创新药企业及专科连锁成为重点推荐方向。

主要观点

• 医药行业在2016年出现探底回升态势，非药领域保持较高景气度。
• 医药供给侧改革对药品领域带来持续压力，但创新药企业受益于政策利好。
• 多项重磅政策出台，推动医药行业规范化发展。
• “健康中国2030”规划纲要提出，健康服务业总规模将达16万亿元，为行业带来巨大发展空间。
• 行业面临政策、市场环境变化，具备长期增长潜力。

2017年投资策略

药品领域

• 创新药企业“强者恒强”

  • 创新药研发环境改善，政策利好创新药企。
  • 推荐逻辑：医改新政、医保目录调整带动创新药放量。
  • 重点推荐企业：恒瑞医药，具备强大研发能力和丰富产品储备。

• 中药配方颗粒迎风口

  • 政策放开，市场需求释放。
  • 替代中药饮片，市场空间巨大。
  • 建议关注企业：华润三九、红日药业等具有先发优势和规模优势的公司。

非药领域

• 血液透析行业迎来黄金发展期

  • 国内透析率远低于发达国家，大病医保政策释放治疗需求。
  • 独立透析中心政策逐步放开，社会资本可进入该领域。
  • 推荐企业：宝莱特（唯一“产品+渠道+服务”全产业链平台型公司）。

• 专科连锁成医疗服务最成熟商业模式

  • 医疗服务“量”“价”齐升，维持景气周期。
  • 专科连锁因政策壁垒低、服务差异化，成为社会资本投资首选。
  • 推荐企业：爱尔眼科（眼科医院龙头）、通策医疗（口腔医院龙头）。

• 药用玻璃更新换代带来行业变革

  • 药用玻璃需求因政策推动和生物制剂发展而增长。
  • 国内药玻企业如山东药玻具备技术优势和长期发展空间。
  • 推荐企业：山东药玻（A股医药玻璃龙头）。

关键信息

• 行业表现：2016年医药生物行业下跌13.46%，跑输沪深300指数。
• 行业估值：截至2016年12月26日，医药生物PE（TTM）为41.30倍，相对沪深300溢价率219.70%。
• 细分行业分化：医疗服务PE最高，达82.83倍；化学制剂、生物制品等子行业增长较快。
• 政策影响：医保目录调整、大病医保政策、独立透析中心政策、药用玻璃政策等均对行业产生积极影响。
• 市场前景：随着“健康中国”战略实施，医药行业有望迎来长牛周期，非药领域增长空间更大。

风险提示

• 医改政策推进力度不达预期。
• 股市震荡风险。

投资评级说明

• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%~20%。
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级标准：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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