20180107-西南证券-医药行业周报_疫苗行业景气度高涨_重点推荐智飞生物_康泰生物等_8页_1mb

疫苗行业景气度高涨，重点推荐智飞生物、康泰生物等

核心内容总结

本报告分析了医药生物行业在2018年的投资机会，重点推荐了疫苗、创新药、一致性评价、品牌中药及民营医疗服务等领域的龙头企业，认为医药行业正进入3.0新时代，整体表现优于市场。同时，行业政策支持与市场环境改善为相关企业带来增长机遇。

主要观点

1. 行业景气度提升

• 上周医药生物指数上涨1.4%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
• 医药商业板块涨幅最大（2.2%），医疗器械板块涨幅最小（0.5%），医疗服务板块小幅下跌（-0.4%）。
• 行业整体呈现回暖趋势，尤其是疫苗、创新药、一致性评价、消费升级及民营医疗服务领域。

2. 行业政策支持

• 国家卫生计生委与国家中医药管理局发布《进一步改善医疗服务行动计划（2018-2020年）》，推动医疗服务模式创新。
• 国家卫计委取消人体血液、组织器官进出口审批，明确禁止医疗用途的进出口，并加强事中事后监管。
• 安徽省出台《医疗卫生机构及其工作人员收受商业贿赂处理办法》，强化反腐措施。

3. 投资策略

• 医药行业迎来新周期，2018年进入3.0时代，创新药、一致性评价及消费升级成为核心驱动力。
• 选股逻辑围绕以下五大方向：
  • 疫苗行业：整顿后盈利能力提升，重磅品种将陆续上市，重点推荐智飞生物、康泰生物、沃森生物。
  • 创新药：政策鼓励药械创新，重点推荐恒瑞医药、长春高新、安科生物，关注复星医药。
  • 一致性评价：进入收获期，利好行业龙头，重点推荐华海药业、信立泰、华东医药，关注上海医药、复星医药、新华制药。
  • 品牌中药：消费升级推动品牌中药需求增长，重点推荐片仔癀、云南白药，关注东阿阿胶。
  • 民营医疗服务：医改政策支持社会办医，重点推荐美年健康、爱尔眼科。

关键信息

重点推荐个股分析

1. 智飞生物（300122）

• 核心逻辑：代理四价HPV疫苗及五价轮状病毒疫苗，业绩爆发可期。
• 市场规模：四价HPV疫苗市场规模预计达500亿元，2018年放量预期明确。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为3.9亿、12.0亿、16.6亿，给予“买入”评级。

2. 康泰生物（300601）

• 核心逻辑：四联苗受益于五联苗缺货，多个重磅产品即将获批。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.50元、0.75元、1.03元，未来三年净利率复合增长达71%，维持“买入”评级。

3. 安科生物（300009）

• 核心逻辑：生长激素产品快速增长，CAR-T细胞治疗处于国内第一梯队。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为3.0亿、4.0亿、5.7亿，目标市值257亿，对应目标价36.05元，维持“买入”评级。

4. 美年健康（002044）

• 核心逻辑：体检行业高成长，向大健康平台转型。
• 市场规模：行业空间预计达5000亿元，渗透率提升空间大。
• 盈利预测：预计2017-2019年摊薄后EPS分别为0.24元、0.41元、0.61元，维持“买入”评级。

5. 片仔癀（600436）

• 核心逻辑：受益消费升级，产品稀缺性支撑提价逻辑。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.61元、2.07元，维持“买入”评级。

风险提示

• 药品降价超预期风险；
• 医改政策执行低于预期风险。

二级市场表现

• 医药生物指数涨幅1.4%，低于沪深300指数2.7%。
• 医药商业板块涨幅最大（2.2%），医疗服务板块跌幅最大（-0.4%）。
• 涨幅排名前五的个股为华森制药、冠福股份、英科医疗、迦南科技、盘龙药业。
• 跌幅排名前三的个股为凯普生物、交大昂立、普利制药。

资金流向与融资融券

• 申万医药三级子行业中，医药商业板块资金净流入0.71亿元，其他板块资金净流入为负。
• 本周医药生物行业大宗交易成交总金额为4.71亿元，排名前五为上海莱士、赛力斯、美年健康、广誉远、冠昊生物。
• 融资买入前五名：新和成、复星医药、海虹控股、康美药业、丽珠集团。
• 融券卖出前五名：康美药业、海王生物、和佳股份、鲁抗医药、复星医药。

行业评级与公司评级

• 行业评级：医药行业“强于大市”，预计未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入为未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

重要声明

• 本报告数据来源为聚源数据，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。
• 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
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分析师信息

• 朱国广：执业证号S1250513110001，电话021-68413530，邮箱zhugg@swsc.com.cn
• 张肖星：执业证号S1250517080003，电话021-68415020，邮箱zxing@swsc.com.cn