20210711-华泰期货-谷物农禽周报_现货基差走强_18页_1mb

现货基差走强总结

核心内容概述

本报告分析了玉米、玉米淀粉及鸡蛋等农产品的期现货市场表现，指出在内外压力下，玉米现货继续弱势，但期货价格未改弱势，导致基差走强。玉米淀粉因行业库存小幅下滑，价差走扩，生产利润改善，但供需改善空间有限。鸡蛋现货价格先抑后扬，基差继续走强，主要因存栏恢复缓慢和季节性需求影响。

主要观点

玉米

1. 现货弱势：

   • 本周外盘期价大幅下跌，带动进口成本下降。
   • 国内深加工行业停机检修企业增加，叠加小麦、水稻定向及进口玉米等政策调控压力，使国内现货再度走弱。

2. 期货弱势未改：

   • 期货价格在内外压力下依然弱势，但现货价格相对坚挺，导致基差走强。

3. 后期关注重点：

   • 需关注国内外产区天气情况。
   • 市场供需博弈走向，特别是调控政策对供应端及贸易商挺价心理的影响。

玉米淀粉

1. 行业库存下滑：

   • 行业停机检修企业增加，开机率继续下滑，导致行业库存小幅下降。
   • 淀粉-玉米价差走扩，盘面生产利润显著改善。

2. 供需分析：

   • 季节性旺季可能带来补库需求，但行业主动缩减供应，阶段性供需或改善。
   • 由于产能过剩及绝对价格高企，价差上方空间或有限。
   • 玉米产销区价差倒挂或将延续，短期价差或有反复。

鸡蛋

1. 现货价格走势：

   • 现货价格先抑后扬，上周末下跌后震荡回升。
   • 主产区均价上涨0.07元至4.10元/斤，主销区均价上涨0.12元至4.26元/斤。

2. 基差表现：

   • 近月基差继续走强，远月基差变动不大。
   • 近月基差持续处于历史同期高位，主要源于市场对后期季节性上涨延迟或涨幅不及预期的担忧。

3. 供需基本面：

   • 卓创资讯数据显示，6月在产蛋鸡存栏环比减少0.40%，同比下降10.04%，表明存栏恢复缓慢。
   • 18家代表企业蛋鸡苗销售量环比下降18.18%，同比增加7.43%。
   • 蛋鸡淘汰量和淘汰日龄小幅回升，生产及流通环节库存均小幅下降。
   • 蛋鸡养殖利润小幅回落至27.20元/只，显示养殖端压力仍在。

关键信息

交易建议

• 玉米与玉米淀粉：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者等待做多机会。
• 鸡蛋：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者观望，等待9月合约做多机会。

风险因素

• 国家进口政策
• 新冠肺炎疫情
• 非洲猪瘟疫情

全球玉米供需概况

• USDA6月报告：

  • 美玉米旧作出口上调7500万蒲，FSI需求量上调7500万蒲，旧作期末库存下调1.5亿蒲至11.07亿蒲。
  • 新作供需未做调整，期末库存相应下调至13.57亿蒲。
  • 全球旧作期末库存下调至2.8060亿吨，新作下调至2.8941亿吨。
  • 整体表现偏多，库存水平低于市场预期。

• 主要产区库存使用比：

  • 全球玉米主产区库存使用比小幅下降。
  • 美国玉米期末库存降至28118千吨，库销比降至7.37%。
  • 巴西玉米期末库存小幅上升，库销比提升至7.70%。
  • 阿根廷玉米期末库存下降，库销比降至4.38%。
  • 南非玉米期末库存小幅上升，库销比提升至7.70%。
  • 乌克兰玉米期末库存下降，库销比降至4.38%。

中国玉米供需情况

• 现货价格：

  • 华北及南北方港口价格小幅回落，主要受外盘带动进口成本下降影响。

• 行业数据：

  • 5月6日临储小麦计划投放量400.27万吨，实际成交14.27万吨，成交率3.56%，均价2401元/吨。
  • 秋粮旺季收购圆满结束，主产区累计收购玉米9703万吨。
  • 淀粉行业开机率小幅回升，库存有所增加。

• 生产利润与基差：

  • 玉米淀粉现货生产利润稳定，但盘面生产利润显著改善。
  • 玉米淀粉近月基差走强，反映现货价格相对坚挺。

玉米淀粉期现货数据

• 现货价格：

  • 玉米淀粉现货价格逐步止跌，主要因行业库存小幅回落。

• 行业数据：

  • 2021年2月玉米淀粉总消费量201万吨，环比减少47万吨，同比增加46万吨。
  • 2021年6月在产蛋鸡存栏环比减少0.40%，同比下降10.04%。

• 库存与开机率：

  • 淀粉行业开机率小幅回升至71.24%，但库存再度回升至90.97万吨。
  • 玉米淀粉行业库存小幅回升，反映供需关系未明显改善。

鸡蛋期现货数据

• 现货价格：

  • 主产区均价上涨至4.10元/斤，主销区均价上涨至4.26元/斤。
  • 湖北浠水价格持平在192元/箱（45斤标准价）。

• 行业数据：

  • 6月在产蛋鸡存栏11.84亿只，环比减少0.40%，同比下降10.04%。
  • 蛋鸡苗销量环比下降18.18%，同比增加7.43%。
  • 蛋鸡淘汰量和淘汰日龄小幅回升，生产及流通库存均小幅下降。

• 生产利润：

  • 蛋鸡养殖利润小幅回落至27.20元/只，显示养殖端压力。

附录：数据来源

• USDA、华泰期货研究院、卓创资讯、博亚和讯、天下粮仓、广东玉米数据网、汇易网、Wind等。

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