20201019-华泰期货-谷物农禽周报_基差继续历史低位_18页_1mb

玉米及玉米相关产品市场分析总结

核心内容

玉米市场

• 现货市场：本周玉米现货价格整体上涨，且涨幅扩大。华北产区补涨，东北产区稳中有涨，但南北方港口价格出现小幅回落。
• 期价表现：玉米期现货继续正反馈逻辑，远月对近月价差持续收窄，周五夜盘甚至转为贴水。
• 市场逻辑：远月-近月价差收窄可能源于市场对后期小麦替代补充玉米供需缺口的担忧，因临储小麦拍卖成交率显著提升。这种价差结构与市场补库逻辑存在一定矛盾，与7-8月情况相似。
• 交易建议：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可短线操作。

玉米淀粉市场

• 行业库存：行业开机率大幅上升，玉米原料成本上涨带动下游补库积极性，导致行业库存显著下降，期现货生产利润小幅改善。
• 供需变化：尽管行业产能过剩，但淀粉期现货价格持续上涨后，其与替代品价差收窄，需求难以大幅改善。同时，华北-东北玉米价差或趋于收窄，淀粉定价模式或将转变。
• 交易建议：淀粉-玉米价差或维持低位震荡，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑持有远月合约空单。

鸡蛋市场

• 现货价格：本周鸡蛋现货价格持续下跌，临近周末跌幅趋缓。主产区均价下跌0.25元至3.21元/斤，主销区均价下跌0.18元至3.44元/斤。
• 市场逻辑：蛋鸡存栏环比下降，但高于去年同期，生猪养殖恢复可能带来畜禽存栏再平衡，导致鸡蛋替代需求进一步下滑。期价相对坚挺，但基差仍处于历史低位。
• 交易建议：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑继续持有远月合约空单。

主要观点

• 玉米市场：远月-近月价差收窄，反映市场对小麦替代的担忧，同时与补库逻辑矛盾，或预示市场存在阶段性调整。
• 玉米淀粉市场：库存下降带动利润改善，但行业产能过剩及替代品价差收窄限制了需求增长，未来定价模式可能变化。
• 鸡蛋市场：现货价格持续下跌，基差维持低位，中期预期弱势，因蛋鸡存栏仍高于去年同期，生猪养殖恢复可能进一步抑制需求。

关键信息

• 临储拍卖：临储小麦拍卖成交率显著提升，影响玉米远月-近月价差结构。
• 进口政策：中国玉米进口量稳定，但出口量较低。
• 库存变化：玉米淀粉行业库存大幅下降，玉米现货库存区域差异明显。
• 生产利润：玉米及玉米淀粉生产利润有所改善，但整体仍处于低位。
• 价格走势：玉米现货价格整体上涨，但港口价格小幅回落；鸡蛋现货价格持续下跌，玉米淀粉价格止跌回升。

风险因素

• 政策风险：临储拍卖政策、国家进口政策。
• 疫情风险：非洲猪瘟疫情。
• 供需变化：全球及国内玉米供需变化可能影响价格走势。

交易建议

• 玉米与玉米淀粉：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。
• 鸡蛋：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑继续持有远月合约空单。

全球及中国玉米供需概况

全球玉米供需

• USDA报告：美玉米产量下调，期末库存相应下调，符合市场预期。全球旧作玉米库存下调491万吨至3.0424亿吨，新作玉米库存下调634万吨至3.0045亿吨。
• 库存使用比：全球玉米库存使用比下降，反映供需偏紧。

中国玉米供需

• 产量与库存：中国玉米产量稳定，期末库存下降，反映市场去库存压力。
• 进口与出口：中国玉米进口量稳定，出口量较低。
• 区域差异：华北产区补涨，东北产区稳中有涨，南北方港口价格小幅回落。

市场数据支持

• 美玉米供需：USDA报告调整产量、出口需求等数据，显示美国玉米库存下降，但符合预期。
• 中国玉米供需：国内玉米现货价格整体上涨，库存区域差异明显，临储拍卖及进口数据影响市场预期。
• 玉米淀粉供需：行业库存下降，开机率提升，原料成本上涨带动价格回升。
• 鸡蛋供需：蛋鸡存栏环比下降，但高于去年同期，生猪养殖恢复可能抑制需求，现货价格持续下跌。

数据来源

• USDA、天下粮仓、汇易网、Wind、卓创资讯、博亚和讯、EIA等。

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，不保证信息准确性及完整性，观点、结论及预测仅反映当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担后果。