20241223-国投期货-原油_燃料油周报_宏观氛围主导_油价延续区间内震荡_10页_2mb

文档总结：宏观氛围主导，油价延续区间内震荡

核心内容

本周原油及燃料油市场整体呈现震荡态势，主要受到宏观经济环境和供需基本面的共同影响。原油价格在美联储降息预期和地缘政治风险之间波动，而燃料油市场则因裂解价差变化和供应预期而呈现分化走势。

市场走势

原油价格

• 布伦特原油：上周下跌2.35%，收于72.6美元/桶。
• WTI原油：上周下跌2.57%，收于69.46美元/桶。
• SC原油：上周微跌0.06%，收于541.5元/桶。

燃料油价格

• 新加坡低硫燃料油Swap：下跌0.65%，收于523.77美元/吨。
• 新加坡高硫燃料油Swap：上涨0.56%，收于434.06美元/吨。
• LU低硫燃料油：上涨0.03%，收于3856元/吨。
• FU燃料油：上涨1.98%，收于3250元/吨。

基本面概览

需求方面

• 美国：炼厂开工率由92.4%降至91.8%，季节性高点后有所承压，但成品油表需仍保持高位，汽油需求近一个月高于去年同期，需求稳健。
• 中国：炼厂开工率由68.19%降至67.8%，处于2021年以来同期最低水平，显示需求疲软。

供应方面

• OPEC+：推迟增产，进入产量政策真空期，供应端短期难以明显减量。
• 美国：原油产量维持在1360万桶/日高位，预计未来两年产量增速分别为31万桶/日和29万桶/日，增产预期稳定。
• 制裁影响：欧盟对俄罗斯实施第15轮制裁，欧美对伊朗和俄罗斯石油的制裁升级，发运量影响需持续关注。

燃料油市场

• 高硫燃料油：裂解价差震荡收高，供应偏紧，价格维持高位。
• 低硫燃料油：裂解价差维稳或回落，国内产量可能恢复，海外供应充裕，面临供应过剩风险。
• 库存与套利：新加坡高硫燃料油库存处于强现实和高估值状态，低硫燃料油内盘期货仓单持续为零，市场波动性较高。

行情展望及策略建议

原油市场

• 短期：受宏观氛围影响，价格震荡偏弱。
• 中长期：全球需求增速放缓，OPEC+供应难以进一步减产，预计明年原油可能面临累库压力。
• 操作建议：建议关注地缘风险，整体维持震荡偏弱格局。

燃料油市场

• 低硫燃料油：面临明确的供应压力，裂解价差可能继续下行，短期价格跟随原油震荡。
• 高硫燃料油：因裂解价差高位震荡，短期仍具备一定支撑。
• 操作建议：低硫燃料油市场波动风险较高，需谨慎操作；高硫燃料油可关注裂解价差松动机会。

操作评级

• 原油：★★★（趋势性偏弱，具备投资机会）
• 低硫燃料油：★★★（趋势性偏弱，具备投资机会）
• 燃料油：★★★（趋势性偏弱，具备投资机会）

作者信息

• 分析师：李云旭（高级分析师）
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