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原油周报：年底市场清淡，油价维持震荡

年底欧美市场行情清淡，油价预计维持震荡。

根据分析师童川的研究，2024年底前半年全球原油市场在供需平衡、地缘风险和宏观环境共同影响下运行在低波动区间。

市场综述

研究员童川指出，尽管OPEC+宣布将自愿减产延长至明年1季度末，并且退出减产节奏被拉长至18个月，但2025年来自OPEC+的潜在供应增量已较前期大幅下降。

年底欧美开工水平尚可，原油库存累库有限，市场整体趋向于对供需转入温和转弱的状态。

尽管预测需求增速放缓、闲置产能高位限制油价上行空间，叠加美国对伊朗制裁趋严、俄罗斯出口下降支撑原油现货市场表现，但在全球主要经济体没有出现黑天鹅事件的情况下，油价暂时缺乏大幅下行的驱动。“再通胀”逻辑存疑，使得油价与通胀预期同步回落。

供需基本面

需求方面

分析师表示，炼厂利润目前维持在中性水平，整体估值水平中性，为油价提供了基本面支撑。

供给方面

数据显示，IEA维持对2024-2025年过剩的预期，但全球供应增速预测出现分化。1月美国非欧佩克原油供应量增幅环比扩大，而炼厂开工位于高位。

现货市场表现

最新数据表明，IEA平衡表预计2025年全球石油过剩幅度将达到95万桶/日，较上月预测下降5万桶/日。与此同时，现货市场方面，DFL从02美金/桶反弹至04美金/桶，中东市场亦呈现小幅走强态势。

地缘政治

分析师强调了中东地区政治不确定性的存在。近期哈以停火有望达成，但仍存在较多分歧。地缘紧张局势可能成为油价上行的重要变量。

宏观环境

美联储12月降息后态度转鹰。美联储将政策利率区间下调25个基点至425%-450%，符合市场预期，但鲍威尔的表态令未来一年降息预期有所弱化。市场现在预计到2025年底仅会再降息两次。

十年期美债收益率也因此创下下半年新高，回到45%上方。富查伊拉浮仓数量回升至1682万桶，创新高。值得注意的是，在中国成品油出口退税政策调整后，汽油出口利润持续回落。

产品价格

从具体产品来看，当地市场汽油裂解有所回落，柴油裂解存在季节性下行压力，而成品油出口方面，国内加油站价格与当地市场价格差(-60至-10美金/桶)变动相对温和。

期货行情

从期货市场持仓与价格走势来看，02溢价徘徊在0美元/桶上下，也有部分机构分析认为存在年线冲锋的可能，但这需要结合期货主力合约基差与跨期结构综合判断。

总体而言，建议投资者单边观望为主，关注EFS基差收敛对年底行情的指引可能，套利方面暂时无明显机会。

注：此总结仅为文本提炼，投资交易请理性分析，请注意风险控制，期货有风险，入市需谨慎。观点仅供参考，不作为买卖依据。