20250904-通惠期货-原油燃料油周报_油价再次尝试向上突破未果_区间震荡延续_14页_1mb

1周度原油总结

原油价格呈现区间震荡走势，受益于地缘政治不确定性因素（俄乌冲突升级、对俄制裁预期）提供的支撑，但OPEC+增产政策压制了油价上行空间。供给端核心矛盾集中于OPEC+可能进一步增产166万桶/日及美国原油产量创下新高，加剧了市场对供应宽松的预期。需求端，IEA多次下调全球石油需求增长预期，中国内需疲软，美国炼厂数开工率下滑，需求利空持续发酵。库存方面，美国API数据意外显示原油及库欣库存大幅增加，进一步压制油价。短期内，油价多空因素交织，更多需关注OPEC+政策及宏观风险变化。

2周度燃料油&低硫燃油总结

燃料油供给端因地缘政治事件而趋紧，高硫燃料油产量下降，低硫燃料油则受区域特定影响出现分化。需求方面，高硫船用燃料份额上升，但发电需求季节性趋弱；低硫需求疲软，消费情况持续低迷。库存呈现区域分化，新加坡燃料油库存显著减少，ARA地区保持小幅波动。市场焦点转向季节性转换及东西岸套利机会。

3季度供需分析

供给端：

• OPEC+ 可能继续增产，甚至酝酿超预期扩大产量，导致对市场供应增加的担忧。
• 美国 原油产量达到历史最高1358万桶/日，页岩油贡献增长动力。
  需求端：
• 北美出行旺季结束，炼厂开工率下滑，加工需求季节性减弱。
• 全球需求预期下降，发达经济体能源转型加速，新兴市场波动加剧。
  库存情况：
• 美国API数据显示，商业原油与库欣库存意外累库，加重大宗商品下行压力。
• 全球原油供需结构出现持续性过剩，累计过剩量超过26亿桶，库存周期或进一步下滑。

综合分析

短期来看，原油市场进入震荡阶段，OPEC+的增产政策、美国持续上涨的产量、全球需求预期下调以及库存压力共同主导市场情绪。虽然存在地缘政治紧张和宏观经济预期变化等事件可能提供情绪支持，但短期内较难撼动供应宽松的基本面。中长期维度，供需再平衡周期漫长，2027年前难以实现有效修正，预计油价将继续承压运行，主要波动区间围绕当前震荡区间判断。