20241223-宁证期货-原油周度报告_油价偏震荡运行_11页_927kb

原油周度跟踪报告摘要

行情回顾

原油市场呈现震荡走势。SC2502合约在上周价格区间变动于536至549，收盘价537，周度下跌41个点或0.76%。

主要影响因素分析

• OPEC+政策：延长减产政策，将每日220万桶额外自愿减产维持至2025年3月底，逐步取消直至2026年9月底。减产执行力强，内部团结，2024年未累库存，但2025年可能面临供应过剩风险。
• 俄罗斯：11月产量小幅下降，但需警惕其对战时经济增长的影响。
• 美国：产量虽有增长（预计2024-2025年分别增30、28万桶/日），但受资源限制，页岩油企业资本开支放缓，增量有限。
• 美洲：非OPEC+国家预计成为主要供应增量来源，2025年日产量或将增长190万桶。
• 库存与需求：OECD商业石油库存处于历史低位；全球需求增长预期下调，2024年需求增量为80-90万桶/日，远低于20年均水平；成品油加工费改善，炼厂开工率较低。

供需展望与策略

2025年非OPEC+供应增加与需求低增长是油价限制的关键因素。预计石油市场将从2024年的基本平衡转向2025年的每日120万桶供应过剩。综合各种因素，建议采取观望策略，应对油价潜在的震荡行情。