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油价转入震荡，关注宏观氛围扰动

核心内容

本周原油及燃料油市场整体呈现震荡走势，主要受宏观政策预期及地缘政治因素影响。布伦特原油、WTI原油及SC原油均小幅上涨，而LU低硫燃料油则出现下跌，FU燃料油则上涨。市场参与者对油价的判断更多依赖于宏观环境的变化，而非基本面的明显改善。

基本面概览

需求端

• 美国：炼厂开工率由89.1%升至90.5%，处于季节性回升期，且同比偏高。商业原油库存有望下降，但成品油库存可能上升。终端油品表观需求表现稳健。
• 国内：炼厂开工率由68.71%回升至69.13%，但同比仍偏低。四季度原油进口及炼厂加工量预计表现平平，需求端对油价的支撑有限。

供应端

• 美国：上周飓风“拉斐尔”对美湾石油生产造成阶段性影响，但已逐步恢复，对油价影响有限。
• 伊朗：10月下旬燃料油发运显著恢复，但11月装船量较少。特朗普计划加强对伊朗的制裁，可能对供应预期造成扰动。
• OPEC+：协议产量及伊朗后续发运情况是高硫燃料油市场关注的重点。
• 低硫燃料油：国内产量连续四个月下滑，至79.77万吨，但科威特近期发船量较高，供应矛盾相对有限。

行情展望及策略建议

原油

• 趋势判断：短期预计跟随宏观氛围震荡，缺乏明确趋势。
• 操作建议：☆☆☆（持多/空，趋势较为明晰，但行情仍在盘面发酵中，投资机会尚可）

低硫燃料油

• 趋势判断：当前供应矛盾有限，裂解价差缺乏趋势指引，预计延续震荡。
• 操作建议：☆☆☆（持多/空，趋势较为明晰，但可操作性不强）

高硫燃料油

• 趋势判断：内外盘价差压力有所减弱，新加坡市场到货量增加，但需求淡季下裂解价差仍有回落空间。
• 操作建议：☆☆☆（持多/空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

关键信息总结

• 原油走势：布伦特原油上涨1.32%至73.9美元/桶，WTI原油上涨1.28%至70.38美元/桶，SC原油上涨2.03%至538.1元/桶。
• 燃料油走势：LU低硫燃料油下跌1.14%至3988元/吨，FU燃料油上涨2.45%至3091元/吨。
• 政策与地缘因素：特朗普当选后，市场对美国财政、关税政策及全球地缘博弈格局的预期重新定价，中美政策对需求端影响尚不明确。
• 库存与产能：美国商业原油库存及库欣地区库存变化对市场情绪有一定影响，但未形成明显趋势。国内港口原油库存及炼厂开工率维持相对稳定。
• 价差与裂解：内外盘价差、裂解价差及远期曲线走势是市场关注重点，短期波动主要由预期驱动。

数据来源与图表说明

• 图表：部分图表加载失败，但数据来源包括Reuters、wind、同花顺ifind、金联创、卓创、Bloomberg、我的钢铁网、隆众资讯等。
• 星级说明：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌。☆☆☆表示趋势较为明晰，具备一定的投资机会；☆☆☆表示趋势较为模糊，需谨慎操作。

风险提示

• 市场波动主要来源于宏观预期及地缘政治因素，基本面支撑有限。
• 政策不确定性及供应扰动可能加剧油价波动，需密切关注后续发展。

作者信息

• 李云旭，高级分析师
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