20241103-华泰期货-燃料油周报_油价反复震荡_燃料油基本面维持坚挺_12页_852kb

这份燃料油周报分析了全球燃料油市场，并提供投资策略建议。

高硫燃料油市场：近期表现强于预期，主要由于中东地缘政治冲突导致供应收紧（特别是伊朗发货量下滑）、西区燃料油市场供应偏紧关闭了亚太套利窗口、中国国内需求（税收政策调整及地方炼厂数量增加）等情况。尽管需求疲软（欧佩克谈判、炼厂利润疲软与成品油需求减弱），但近期的供应利好暂时支撑价格，建议短线观望、等待拐点同时关注逢高空FU裂解价差的机会。

低硫燃料油市场：近期表现相对平稳，但中长期基本面看空。若无新配额下发，国内供给缺口将持续加剧。供应方面，剩余产能充足且不断补充，中期内替代汽柴油的价格优势面临终将消失的风险。目前国产量下滑预期带来一定支撑，但估值支撑将在高硫价格特别低迷时释放。策略建议相对中性，中期看空。

风险管理与格局：俄罗斯的超预期减产或成为中国买家减少关联风险；中东、中国及欧洲需求的变化（特别是供暖转型）仍是关键观察点；船燃需求增强（发电）及其他未预期的风险敞口是主要风险因素，需关注仓位调整风险。