20180913-中国银河-A股2018年中报分析_需求不弱_成本微升_盈利分化_17页_875kb

A股2018年中报分析总结

核心内容

2018年A股中报显示，整体业绩呈现营收与利润双增长态势，但内部结构出现分化。需求不弱推动营业收入同比增速回升，成本端微升，净利润增速则出现结构性分化。剔除金融后的实体经济盈利改善，主板表现相对稳健，而创业板及中小板出现超预期下滑。

主要观点

• 整体盈利状况：A股整体营收和利润均保持增长，但增速有所放缓，主要受宏观经济改革带来的压力和外部环境不确定性影响。
• 成本端变化：尽管部分费用项目下降，但整体营业成本小幅上升，主要由于销售费用增长带动。
• 板块分化：主板业绩增速上行，中小板和创业板出现下滑，反映出中小企业在融资、成本、政策及贸易环境中的压力。
• 行业表现：石油石化、钢铁、轻工制造等板块盈利改善明显，而建材、纺织服装、交通运输、有色金属等板块则出现盈利下滑。
• 市场情绪：投资者情绪低迷，市场呈现区间震荡，短期内反弹空间有限。

关键信息

营收与利润数据

• 全部A股营收增速：2018年中报同比增长 $12.35%$

• 剔除金融后A股营收增速：同比增长 $13.72%$，为最大提升

• 剔除银行后A股营收增速：同比增长 $13.08%$

• 剔除银行石化后A股营收增速：同比增长 $13.17%$

• 全部A股净利润增速：同比增长 $14.07%$

• 剔除银行后A股净利润增速：同比增长 $20.36%$

• 剔除金融后A股净利润增速：同比增长 $22.18%$

• 剔除银行石化后A股净利润增速：同比增长 $18.03%$

成本端数据

• 全部A股营业成本增速：同比增长 $15.46%$
• 剔除金融后A股营业成本增速：同比增长 $15.51%$
• 剔除银行石化后A股营业成本增速：同比增长 $16.09%$

板块表现

• 主板：营收和净利润增速均有所回升
• 中小板：营收和净利润增速下降，尤其是净利润
• 创业板：营收和净利润增速均下滑，尤其是净利润

行业表现

• 盈利提升行业：石油石化、钢铁、轻工制造、建材、基础化工、通信、计算机等
• 盈利下滑行业：交通运输、纺织服装、有色金属、房地产等
• 营收与利润增速反差行业：餐饮旅游、房地产

市场策略

• 短期策略：市场情绪低迷，反弹空间有限，预计以区间震荡为主
• 长期策略：A股估值处于低位，基本面虽有压力，但未出现大幅下行，长期看好市场，需等待催化剂提振投资者情绪

风险因素

• 国内流动性：可能影响市场表现
• 中美贸易战：边际变化可能带来冲击
• 新兴市场黑天鹅事件：可能引发市场波动

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越市场平均回报 $20%$ 及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
• 中性：行业指数与市场平均回报相当
• 回避：行业指数低于市场平均回报 $10%$ 及以上

公司评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $10% -20%$
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上

联系信息

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